Die Finanzierung und das Corporate Treasury Management sind zwei überaus facettenreiche Themen. Betreffend Unternehmensfinanzierung stellen sich grundsätzlich die beiden folgenden Fragen:
A. Wie viel Kapital ist für die Ausübung der Geschäftstätigkeit
erforderlich? Und
B. Wie und zu welchen Konditionen kann das benötigte Kapital beschafft
werden?
Doch Finanzierungsentscheide werden von vielen Faktoren beeinflusst. Die getroffenen Entscheide finden auf Finanzmärkten statt, in Kooperation mit Banken und weiteren Partnerinnen und Partnern. Vor diesem Hintergrund beabsichtigt die vorliegende zweite Ausgabe der IFZ Finanzierungs- und Treasurystudie, die folgende Frage zu beantworten:
Wie sind Schweizer Unternehmen finanziert und welche
Handlungsoptionen gibt es?
Dazu werden von in der Schweiz gelisteten SMI- und SPI-Unternehmen Daten
zur Finanzierung beschafft und ausgewertet. Danach wird erstens grafisch
aufgezeigt, welche Unternehmen welche Finanzierungsmöglichkeiten in
welchem Umfang in Anspruch nehmen. Zweitens wird untersucht werden, ob
es typische Unterschiede nach Branchen oder Grösse gibt. In diesem Jahr
wurde die Studie vom Titel her leicht ergänzt und fokussiert nicht mehr
ausschliesslich auf die Unternehmensfinanzierung. Vielmehr wird der
Fokus vergrössert und schliesst neu auch weitere Themen im Bereich des
Corporate Treasury Managements mit ein. Dazu zählt insbesondere das
Working Capital Management. Insofern versucht die vorliegende Studie
zudem, Antworten auf folgende Frage zu liefern:
Was sind aktuelle Entwicklungen im Corporate Treasury Management?
So versucht diese empirische Untersuchung sowie die Gastartikel in der vorliegenden Studie ein umfassendes Bild über aktuelle Fakten und Trends zu vermitteln. Die vorliegende Studie gliedert sich in die folgenden Teile:
Diese Studie soll nicht im Sinne eines universell gültigen Finanzierungsleitfadens verstanden werden. Vielmehr geht es uns darum, gezielt interessante Einblicke aus der Schweizer Finanzierungspraxis aufzuzeigen und auf aktuelle Entwicklungen hinzuweisen. Somit richtet sie sich in erster Linie an Praktiker und an Studierende sowie Kursteilnehmende in der Aus- und Weiterbildung – insbesondere der Studiengänge zum MAS Corporate Finance und zum Swiss Certified Treasurer (SCT)® am Institut für Finanzdienstleistungen IFZ der Hochschule Luzern – Wirtschaft. Unser herzlicher Dank richtet sich an alle Autorinnen und Autoren, welche Beiträge zu dieser Studie verfasst haben. Nebst der Bewältigung ihres fordernden Tagesgeschäfts ermöglichen sie es nun, dass die interessierte Leserschaft an ihren Erfahrungen teilhaben kann. Weiter gebührt unser Dank den Partnern, die mit ihren finanziellen und ideellen Beiträgen diese Studie erst ermöglichten. Es sind dies die Hauptpartner:
die weiteren Partner:
sowie die beiden Netzwerkpartner:
Zur Sicherung der Praxisrelevanz und Plausibilität der Inhalte haben wir die Finanzierungsstudie Praktikern und Kollegen zur Durchsicht vorgelegt. Für das sehr wertvolle Feedback bedanken wir uns herzlich. Unser Dank gebührt Prof. Dr. Philipp Lütolf (Hochschule Luzern), Robert Eigenheer (EUROFIMA) und Timo Heroth (Hochschule Luzern).
Zusätzlich danken wir Marco Erni, Kevin Sigrist sowie Yaro Lustenberger. Sie haben in aufwändiger Detailarbeit die Datengrundlage geschaffen, Analysen durchgeführt und die vielen Abbildungen gelayoutet und so der Studie ein einheitliches Gesicht gegeben. Ebenso gebührt Alexander Hillebrand und Vidursika Visuvalingam von der Hochschule Luzern ein grosser Dank, sie haben die einzelnen Teile der Studie in minutiöser Detailarbeit formell geschliffen und zusammengefügt.
Weiter danken wir der Swiss Association of Corporate Treasurers (SwissACT) und dem CFO Forum Schweiz – CFOs. Bereits seit vielen Jahren dürfen wir – auch zur Durchführung des Studiengangs zum Swiss Certified Treasurer (SCT)® – auf die geschätzte Zusammenarbeit zählen.
Es ist uns bewusst, dass die vorliegende Studie über Weiterentwicklungspotenzial verfügt. Für zukünftige Aus-gaben der IFZ Finanzierungs- und Treasurystudie wäre es mitunter denkbar, vertiefte ökonometrische Auswertungen vorzunehmen. So könnte unter anderem untersucht werden, welche quantitativen und qualitativer Faktoren bei Finanzierungsentscheidungen auf Branchen- oder Unternehmensebene von zentraler Bedeutung sind.
Wir wünschen Ihnen, werte Leserinnen und Leser, viele interessante Erkenntnisse bei der Lektüre der zweiten Ausgabe der IFZ Finanzierungs- und Treasurystudie. Über Ihr Feedback und Anregungen aller Art freuen wir uns!
Prof. Dr. Thomas K. Birrer
Dr. Manuel Bauer
Prof. Markus Rupp
Auf dieser Webseite finden Sie diverse interaktive Abbildungen. Die Webseite versteht sich als Ergänzung zur IFZ Finanzierungs- und Treasurystudie 2022. Wenn Sie mit dem Cursor über die entsprechenden Grafiken fahren bzw. hineinklicken, können Sie unter anderem:
Hinweise zu den Berechnungen und Datenquellen sind der IFZ Finanzierungsstudie zu entnehmen.
Eigenkapitalquoten über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Eigenkapitalquoten nach Marktkapitalisierung per Ende 2021.
Datenquelle: Bloomberg
Eigenkapitalquoten nach Marktkapitalisierung über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Eigenkapitalquoten per Ende 2021 nach Branche.
Datenquelle: Bloomberg
Entwicklung der Eigenkapitalquoten nach Branche über zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
IPOs und Neukotierungen an der SIX Swiss Exchange über die Zeit nach Rendite am ersten Handelstag und der Kapitalaufnahme (Grösse der Blasen)
Datenquelle: Vontobel, ZKB, FuW, Unternehmensangaben
Kapitalerhöhungen im SPI inklusive Prämie und Erlös brutto (Grössen der Blasen)
Datenquelle: Vontobel, ZKB, FuW, Unternehmensangaben
Öffentliche Übernahmeangebote nach Voranmeldungsdatum inklusive Prämien sowie Transaktionsgrössen (Grössen der Blasen).
Datenquelle: Vontobel, ZKB, FuW, Unternehmensangaben
Eigenkapitalrenditen der SMI Titel der letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Marktkapitalisierungsrenditen der SMI Titel der letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
WACC-Werte gemäss Bloomberg der SMI Titel der letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Nettoverschuldungsgrad über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Hinweis: Es gibt diverse Datenpunkte, die aufgrund der Skala nicht ersichtlich sind. Dazu zählen hohe Net Debt / EBITDA-Werte (bspw. Peach Property im Jahr 2012 mit 30.69x oder Dufry im Jahr 2020 mit einem Wert von 25.70x) sowie besonders tiefe Werte (bspw. Crealogix im Jahr 2014 mit -14.19x oder Santhera im Jahr 2015 mit -17.89x). Unternehmen mit einem negativen Wert weisen eine negative Nettofinanzschuld – d.h. ein Nettofinanzguthaben – auf. Für Unternehmen mit negativen EBITDA-Werten wurde die Kennzahl nicht berechnet.
Nettoverschuldungsgrad per Ende 2020 nach Marktkapitalisierung.
Datenquelle: Bloomberg
Nettoverschuldungsgrad in den letzten zehn Jahren nach Marktkapitalisierung.
Datenquelle: Bloomberg
Fremdkapitalkosten im Jahr 2020 nach Branche.
Datenquelle: Bloomberg
Hinweis: Einzelne Unternehmen mit Fremdkapitalkosten von mehr als 20% sind in der Abbildung nicht dargestellt. Dazu zählen beispiels- weise die Industrieunternehmen Conzzetta (63.64%) oder Huber Suhner (33.7%).
Entwicklung der Fremdkapitalkosten nach Branche über zehn Jahre
Datenquelle: Bloomberg
Swapspread der Emissionen auf dem Inlandsegment über die Zeit nach Emittentenrating.
Hinweis: Mit Doppelklick auf eine Ratingklasse können Sie sich lediglich diese Ratingklasse anzeigen lassen.
Datenquelle: ZKB
Swapspread der Emissionen auf dem Inlandsegment nach Laufzeit.
Datenquelle: ZKB
Renditen bei Emission auf dem Inlandsegment nach Laufzeit.
Datenquelle: ZKB
Cash to Cash Cycle über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
Cash to Cash Cycle per Ende 2021 nach Branche.
Datenquelle: Bloomberg
DIO über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
DPO über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
DSO über die letzten zehn Jahre.
Datenquelle: Bloomberg
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IFZ der Hochschule Luzern, thomas.birrer@hslu.ch↩︎
IFZ der Hochschule Luzern, manuel.bauer@hslu.ch↩︎
IFZ der Hochschule Luzern, markus.rupp@hslu.ch↩︎