{"id":7336,"date":"2021-06-11T10:00:00","date_gmt":"2021-06-11T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/financialmanagement\/?p=7336"},"modified":"2023-10-10T09:31:14","modified_gmt":"2023-10-10T07:31:14","slug":"nachfolgemanagement-vom-haesslichen-entlein-zum-prachtvollen-schwan-ein-maer-chen-part-1","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/financialmanagement\/2021\/06\/11\/nachfolgemanagement-vom-haesslichen-entlein-zum-prachtvollen-schwan-ein-maer-chen-part-1\/","title":{"rendered":"Nachfolgemanagement: Vom h\u00e4sslichen Entlein zum prachtvollen Schwan – ein M\u00e4rchen? (Part 1)"},"content":{"rendered":"\n

von Dr. Marius Fuchs<\/a>, Dozent und Studienleiter am Institut f\u00fcr Finanzdienstleistungen Zug IFZ<\/a><\/p>\n\n\n

Die Menge latenter Nachfolgel\u00f6sungen bildet einen Gradmesser f\u00fcr den Strukturwandel in der Unternehmenslandschaft. Es werden viele Zahlen zur Anzahl Unternehmen rumgereicht, die aktuell oder in den n\u00e4chsten Jahren eine Nachfolge brauchen. Verl\u00e4ssliche Zahlen gibt es nicht \u2013 aber abh\u00e4ngig von der Perspektive: das Angebot ist \u00fcppig. <\/strong><\/p>\n

Wir diskutieren in diesem Blogbeitrag Nachfolgeunternehmen, die weder Perlen noch ungeschliffene Diamanten sind. Sind solche F\u00e4lle interessant? Wenn ja, f\u00fcr wen? Und was ist zu unternehmen, um die Fortf\u00fchrung sicherzustellen und nachhaltig profitables Wachstum zu generieren?<\/p>\n

Niedergewalzt vom Zahn der Zeit<\/strong>
Viele latente Nachfolgen werden letztendlich \u00fcber Liquidationen \u2018geregelt\u2019. Gerade lokale, oftmals gewerbliche Mikro- oder Kleinunternehmen finden nur schwierig K\u00e4ufer. Der Lebenszyklus solcher Betriebe endet mit dem Einstellen der Betriebst\u00e4tigkeit oder sp\u00e4testens mit dem Ableben des Unternehmers. In solchen F\u00e4llen wurde verpasst, rechtzeitig eine markttaugliche L\u00f6sung f\u00fcr die Nachfolge zu erwirken. Die Walze der Strukturbereinigung hat das Unternehmen sprichw\u00f6rtlich plattgedr\u00fcckt.<\/p>\n

Liquidation als Teil der Zirkularit\u00e4t<\/strong>
Eine andere Form der Liquidierung von Nachfolgeunternehmen l\u00e4uft \u00fcber (Teil-)Recycling. Solche Betriebe werden in Form eines Buyouts an einen Dritten verkauft – und nach dem Herausstrukturieren der attraktiven Teile (z.B. Liegenschaften, Baureserven, Kundenkarteien, evtl. Marken & Patente, Mitarbeitende) liquidiert.
Das ist aktiv gelebte Strukturbereinigung. Sie l\u00e4sst sich mit einer modernen zirkul\u00e4ren Wirtschaft vergleichen, in der Autos, Elektroger\u00e4te oder andere G\u00fcter ausgegr\u00e4tet und deren Einzelteile \u2013 falls \u00f6konomisch sinnvoll \u2013 wieder in den Kreislauf eingebracht werden.<\/p>\n

Family Offices & Private Equity im Kaufrausch<\/strong>
Als Nachfolge verstehen wir gemeinhin, wenn ein Unternehmen als bestehendes Ganzes neue Eigent\u00fcmer erh\u00e4lt. Typischerweise findet die \u00dcbergabe innerhalb der Familie statt (FBO, Family-Buy-Out), \u00fcber das bestehende Management (MBO, Management-Buy-Out) oder wenn sich ein neues Management einkauft (MBI, Management-Buy-In). Vorzugsweise \u00fcbernehmen Leute mit frischen Ideen, die neue Kundengruppen er\u00f6ffnen k\u00f6nnen und dadurch Innovationen und profitables Wachstum generieren.
In letzter Zeit hat sich eine Zwischenform etabliert: finanzkr\u00e4ftige Family Offices (FO) \u2013 oft mit eigenem unternehmerischem Hintergrund – sowie auf den Mittelstand fokussierte Private Equity-Investoren spannen mit erfahrenen Managern (im Normalfall mit beschr\u00e4nkter finanzieller Kraft) aus der Branche zusammen. Kapital, Knowhow und Arbeitskraft werden in neuen Formen und Muster kombiniert.
Gerade in der Gewichtsklasse der international t\u00e4tigen, mittelst\u00e4ndischen Unternehmen findet seit Jahren ein wahrer Boom statt: Hier zanken sich oft verschiedene ambitionierte K\u00e4ufer um die Perlen und treiben die Transaktionspreise in die H\u00f6he.<\/p>\n

Der Fluch des Gewinners wird zum Unternehmensrisiko<\/strong>
Der Meistbietende bzw. derjenige Bieter, der den Zuschlag erh\u00e4lt f\u00e4llt sofort unter den \u2018winner\u2019s curse\u2019 oder der Fluch des Gewinners: Er weiss, dass er viel bezahlt hat, aber er weiss nicht, wieviel zu viel! Nicht selten schl\u00e4gt das auf das akquirierte Unternehmen zur\u00fcck: Diese werden in solchen Buyout-Deals im Normalfall mit Schulden beladen. Damit diese amortisierte werden k\u00f6nnen, sind Ertragssteigerungen und Sparmassnahmen notwendig. Obwohl viele professionelle Investoren \u2018Smart Money\u2019 versprechen, nicht selten werden Unternehmen zuerst einmal \u00fcber Jahre hinweg zur\u00fcckgebunden. Das angestrebte Wachstum bleibt Makulatur. Nat\u00fcrlich gibt es auch<\/em> erfolgreiche F\u00e4lle.<\/p>\n

Navigieren in Zwischenwelten<\/strong>
Was passiert eigentlich mit den Unternehmen, die zu gut f\u00fcr eine Liquidierung, zu langweilig f\u00fcr die \u2018Zirkularit\u00e4t\u2019 und zu blass f\u00fcr das FO oder den Investment Banker mit hohem Strahlfaktor sind?
H\u00e4ufig zeigen solche Unternehmen seit Jahren eine stagnierende Entwicklung. Fehlende Ideen, mangelnde Energie und ein krampfartiges Zur\u00fcckhalten bei Investitionen f\u00fchren zum schleichenden Verfall der Konkurrenzf\u00e4higkeit. Stabile Gewinne, die durch gutes Kostenmanagement erspart werden, kaschieren die Entwicklung \u00fcber viele Jahre hinweg. Ein langsames Ausbluten von Know-how und Innovationskraft ist die Folge.
N\u00fcchtern betrachtet schweben hier \u00f6konomische Werte in einer Art Zwischenwelt. Die Unternehmen passen nicht in ein normales Suchschema. Die Kernfrage lautet: wieviel Wert steckt in diesen teilweise h\u00e4sslichen Entlein. Haben diese Potentiale f\u00fcr Wertspr\u00fcnge? Wie lassen sich diese \u00f6konomisch sinnvoll realisieren?<\/p>\n

Der Wertsprung als Gral<\/strong>
Ein Wertsprung ist definiert als ein durch eine geplante Entwicklung oder ein spezifisches Ereignis ausgel\u00f6ster signifikanter<\/em>, oft sprunghafter Anstieg des Unternehmenswerts. Volatilit\u00e4t ist der Freund von Wertspr\u00fcngen.
Abbildung 1 veranschaulicht beispielhaft den Verlauf einer Serie von gegl\u00fcckten Wertspr\u00fcngen: von A nach B und dann von C nach D.<\/p>\n\n\n

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Der Wertsprung<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Wir wollen in den folgenden, lose gestreuten Blogbeitr\u00e4gen der Frage nachgehen, welche Ingredienzen, welche Leute, welche Denkweisen und Motivationen notwendig sind, um aus vermeintlich h\u00e4sslichen Entleins strahlende Schw\u00e4ne zu entwickeln.<\/p>\n

Im Part 2 diskutieren wir, wie die Wertsprungmethodik funktioniert und in Part 3 wer die Leute sind, die Ideen f\u00fcr Wertsprungmanagement einbringen. Was treibt sie an und welche Charakterz\u00fcge bringen sie mit. Wie gehen sie vor? Wir gehen dabei mit Hilfe der Wertsprungmethodik vor, die gezielt Potenziale mit Wertsprunghebel auf innovative Weise kombiniert.<\/p>\n\n\n

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Die Bausteine und Mechanik des Wertsprungs<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Falls Sie die Thematik der Transformation durch Wertsprungmanagement interessiert, k\u00f6nnen wir das folgende Buch empfehlen:
Fuchs, Marius \/ Pu\u0308mpin, Cuno: Transformation durch Wertsprungmanagement \u2013 der Vorstoss in neue unternehmerische Dimensionen. Campus Verlag Frankfurt, 2019.<\/a><\/p>\n

Das Buch und das Thema Wertsprungmanagement werden im CAS Turnaround Management behandelt. Marius Fuchs ist Studienleiter dieser Weiterbildung. Der n\u00e4chste Lehrgang startet am 26. August 2021 (Anmeldeschluss: 23. Juli 2021). Weitere Informationen finden Sie unten. Der Studiengangsleiter, Marius Fuchs<\/a> steht bei Fragen zur Verf\u00fcgung. <\/p>\n\n\n

Link zu IFZ Weiterbildungsangeboten im Finance-Bereich:<\/p>\n\n\n\n