{"id":18101,"date":"2019-10-23T11:30:31","date_gmt":"2019-10-23T09:30:31","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/ifz\/?p=18101"},"modified":"2026-02-11T14:52:42","modified_gmt":"2026-02-11T13:52:42","slug":"erleichterte-finanzierung-durch-eine-optimierte-bonitaet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/ifz\/2019\/10\/23\/erleichterte-finanzierung-durch-eine-optimierte-bonitaet\/","title":{"rendered":"Erleichterte Finanzierung durch eine optimierte Bonit\u00e4t"},"content":{"rendered":"\n

von Prof. Dr. Thomas Kurt Birrer<\/a>, Dozent und Projektleiter und Belinda Rohrer<\/a>, Masterassistentin am Institut f\u00fcr Finanzdienstleistungen Zug IFZ<\/a><\/p>\n\n\n\n\n\n

Die Verschuldungspolitik der Unternehmen wird in der Praxis haupts\u00e4chlich durch die finanzielle Flexibilit\u00e4t und das Rating beeinflusst. Dabei wird auch die Wahl zwischen Fremd- und Eigenkapital stark durch das jeweilige Rating gelenkt. Beim Rating handelt es sich um eine externe Bewertung der Kreditw\u00fcrdigkeit eines Schuldners. Diese wird bestimmt durch die F\u00e4higkeit, finanziellen Verpflichtungen vollst\u00e4ndig und zeitgerecht nachkommen zu k\u00f6nnen. Der Markt wird dabei stark von den indizierten Ausfallwahrscheinlichkeiten der Ratings beeinflusst. Neben diesen externen Ratings, welche oftmals von den grossen Agenturen Standard & Poor\u2019s, Moody\u2019s und Fitch erstellt werden, gibt es auch interne Ratings. Diese werden von den Kreditinstituten und Versicherungen direkt erstellt. Diese internen Ratings spielen in der Schweiz aufgrund der grossen KMU-Landschaft eine wichtige Rolle. Die KMU k\u00f6nnen es sich in vielen F\u00e4llen nicht leisten, sich extern bewerten zu lassen. Daher ver\u00f6ffentlichen Schweizer Banken ihre Ratings oft.<\/p>\n\n\n\n

Bonit\u00e4tsnoten lassen sich in Investment-Grade und Non-Investment-Grade unterteilen. Die einzelnen Klassen werden dabei Notches genannt und reichen im Investment-Grade von Aaa\/AAA bis Baa3\/BBB-. Das Rating beeinflusst stark den Zugang zu Fremdkapital. Dabei haben die besser eingestuften Firmen h\u00f6here verf\u00fcgbare Finanzierungsvolumina, mehr Finanzierungsalternativen und auch bessere vertragliche Finanzierungsbedingungen, was mit der besseren Verhandlungsposition einhergeht.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung: Ratingskalen, Schadenserwartung und exemplarische Kreditrisikoaufschl\u00e4ge
Quelle: Leitner in Birrer, Rupp & Spillmann, 2018, S. 179<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Es kann nicht einheitlich gesagt werden, dass aus betriebswirtschaftlicher Sicht ein h\u00f6heres Rating besser ist. Denn das Ziel ein m\u00f6glichst hohes Rating zu erreichen, kann die Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit und das Wachstum des Unternehmens einschr\u00e4nken. Das Zielrating wird folglich durch branchen- und unternehmensspezifische Risikofaktoren beeinflusst. Der Investment-Grade-Grenze (BBB-) kommt jedoch in jedem Fall eine gesonderte Rolle zu. Dies hat nicht zuletzt auch regulatorische Gr\u00fcnde. Zudem ist gerade in schwierigen Marktphasen eine Flucht der Investoren in h\u00f6here Ratings beobachtbar. Ansonsten ist die Zielgr\u00f6sse zum Erhalt der finanziellen Flexibilit\u00e4t bedarfsabh\u00e4ngig.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr Unternehmen ist es wichtig eine interne Bonit\u00e4tssteuerungsgrundlage zu entwickeln. Aufgrund der Intransparenz der externen Ratings durch Agenturen und Banken ist es f\u00fcr die Unternehmen jedoch nicht m\u00f6glich diese genau abzubilden. Jedoch ist es von grossem Vorteil die wichtigsten Einflussfaktoren zu kennen. Mit diesem Hintergrund kann ein Unternehmen darauf hinarbeiten, das eigene Rating durch die Beeinflussung der Risikofaktoren zu optimieren. Daf\u00fcr gibt es unterschiedliche Verfahren. Das erste Beispiel sind die Branchenmethodologien, welche von Moody\u2019s und Fitch ver\u00f6ffentlicht werden. Dabei werden die qualitativen und quantitativen Kriterien branchenspezifisch mit der Kennzahlauswahl und den Gewichtungen aufgezeigt. Mit Hilfe von Tabellen kann das Unternehmen dabei sein eigenes Rating absch\u00e4tzen. Das zweite Beispiel ist \u00abMoody\u2019s Analystics RiskCalc\u00bb. Dies sind l\u00e4nderspezifische lizenzpflichtige Modelle zur Messung von Ausfallrisiken. Dabei werden mit Unternehmens-, Branchen- und Marktrisikofaktoren die Bonit\u00e4ten und schlussendlich die Gesamtratings modelliert. Ein Unterschied zum ersten Beispiel sind die nichtlinearen Abh\u00e4ngigkeiten der Ausfallwahrscheinlichkeit gegen\u00fcber den Risikofaktoren.<\/p>\n\n\n\n

Die Bonit\u00e4tsnoten werden vom operativen Gesch\u00e4ft, dem Umgang mit Finanzrisiken und auch durch die Kapitalstruktur bestimmt. Das Ziel bei der Beeinflussung des Ratings sollte, wie bereits erw\u00e4hnt, nicht ein pauschales Zielrating sein. Der Zweck der finanziellen Flexibilit\u00e4t sollte es viel mehr sein, die zuk\u00fcnftige Aufnahme von Kapital nicht zu beschr\u00e4nken, stets \u00fcber gen\u00fcgend liquide Mittel zu verf\u00fcgen und Investitionsm\u00f6glichkeiten wahrnehmen zu k\u00f6nnen. Das Rating kann \u00fcber unterschiedliche Wege beeinflusst werden. Die erste M\u00f6glichkeit dabei ist die Diversifikation des Finanzierungsportfolios. Je diversifizierter die Finanzierungsquellen, desto besser das Rating. Durch h\u00f6here Liquidit\u00e4tsreserven oder eine l\u00e4ngere Finanzierungslaufzeit kann ebenfalls ein positiver Einfluss genommen werden.<\/p>\n\n\n\n

Mehr zum Thema Finanzierungsstrategie erfahren Sie aus dem Buchbeitrag von Dr. Edith Leitner (Schwabe, Ley & Greiner) im Sammelband \u00abPraxis des Corporate Treasury Management\u00bb. Der Sammelband kann unter diesem Link als Hardcopy oder als e-Book erworben werden<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Weitere Informationen und Insights zum Thema Funding
<\/strong>Lehrgang zum Swiss Certified Treasurer (SCT\u00ae) <\/a>
Lehrgang MAS Corporate Finance<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Finanzierungsm\u00f6glichkeiten sind f\u00fcr Unternehmen von grosser Wichtigkeit. Diese M\u00f6glichkeiten sowie deren Konditionen werden zu einem grossen Teil von der Bonit\u00e4t und somit vom Rating des Unternehmens beeinflusst. Die Bonit\u00e4t kann durch unterschiedliche Massnahmen im Bereich der Schuldentragf\u00e4higkeit und dem Risikomanagement vom Unternehmen selbst gesteuert werden.<\/p>\n","protected":false},"author":257,"featured_media":18109,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[406,408,854975,390380],"tags":[702186,4528,367,4209,1390],"class_list":["post-18101","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allgemeines","category-corporate-finance","category-ifz-in-den-medien","category-treasury","tag-bonitaet","tag-finanzierung","tag-funding","tag-rating","tag-strategie"],"acf":[],"yoast_head":"\nErleichterte Finanzierung durch eine optimierte Bonit\u00e4t - 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