{"id":2525,"date":"2010-05-29T10:10:39","date_gmt":"2010-05-29T09:10:39","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/ifz\/?p=2525"},"modified":"2020-05-20T14:59:15","modified_gmt":"2020-05-20T12:59:15","slug":"private-equity-eine-sinnvolle-renditeanlage-mit-echtem-diversifikationscharakter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/ifz\/2010\/05\/29\/private-equity-eine-sinnvolle-renditeanlage-mit-echtem-diversifikationscharakter\/","title":{"rendered":"Private Equity – eine sinnvolle Renditeanlage mit echtem Diversifikationscharakter"},"content":{"rendered":"

<\/a><\/a>erschienen in Finanz und Wirtschaft vom 29. Mai 2010<\/p>\n

Von Maurice Pedergnana<\/strong><\/a><\/p>\n

\"1011415\"<\/a><\/p>\n

Private Equity ist eine Anlagem\u00f6glichkeit, die in ihrem Kern bis heute noch zu wenig verstanden wird. Dabei bietet sie verschiedene Facetten, auf die ein cleverer Investor allein schon aus strategischen<\/a><\/strong>\u00a0Gr\u00fcnden nicht verzichten sollte. Sie ist alternativ in dem Sinne, als sie gemeinsam mit Rohstoffen und Immobilien zu den drei \u00e4ltesten Anlageformen z\u00e4hlt und noch immer mehr Rendite abwirft als das blinde Vertrauen des Kleinaktion\u00e4rs auf b\u00f6rsenkotierte Aktien und Bonds.<\/p>\n

Ein Beitrag \u00fcber Private Equity sollte nicht in einem Magazin \u00fcber Alternative Anlagen erscheinen, sondern in einer Auseinandersetzung mit den drei verheissungsvollsten Anlageklassen der n\u00e4chsten 20 Jahre. Allzu oft wird heute der Blick auf das B\u00f6rsengeschehen gerichtet, mit seinen tagt\u00e4glichen Schwankungen, die oftmals nur einen geringsten Zusammenhang mit realwirtschaftlichen Ver\u00e4nderungen aufweisen. Mit Mathematik und Statistik werden Risiken einer Anlage modelliert, letztlich simple Kauf- und Verkauf-Entscheide gef\u00e4llt und das Management einer Firma unter Druck gesetzt. Immer h\u00e4ufiger werden teure Finanzanalysten durch Computer ersetzt, denn Intelligenz steht einem programmierbaren Algorithmus im Handelsgesch\u00e4ft h\u00f6chstens im Wege. Computergest\u00fctzt<\/a>\u00a0<\/strong>k\u00f6nnen heute bis zu 60 Millionen Transaktionen<\/a>\u00a0<\/strong>\u00a0\u00a0von einem einzelnen Desk t\u00e4glich ausgehen \u2013 kein Wunder, st\u00fcrzt da mal der Dow Jones<\/a><\/strong>\u00a0innert Minuten um 1\u2018000 Punkte<\/a><\/strong> ab. Dagegen wird mit Private Equity mit gesundem Menschenverstand in die reale Volkswirtschaft investiert, werden Innovationen gef\u00f6rdert und Arbeitspl\u00e4tze geschaffen \u2013 stets im Hinblick auf eine von einem zus\u00e4tzlichen\u00a0Customer Value<\/strong><\/a> \u00fcberzeugte Kundschaft.<\/p>\n

Private Equity sind Investitionen in nicht-kotierte Unternehmen.<\/strong><\/p>\n

Bei b\u00f6rsenkotierten Unternehmen wird vieles gemacht, um in der Finanzwelt Glanz und Gloria zu verbreiten und effektive Schwachstellen zu vertuschen. CEO und CFO sind beide bis zu 50 % oder mehr nicht mit ihren urspr\u00fcnglichen Kernaufgaben besch\u00e4ftigt, sondern mit der Finanzmarktkommunikation. Ganz anders verh\u00e4lt es sich mit Private Equity Investitionen, die typischerweise als Beteiligungen an privaten und Investitionen in nicht-kotierte Unternehmen vorgenommen werden. Auch wenn die Absicht der Privatisierung oder Dekotierung besteht, reden wir noch von Private Equity. Damit handelt es sich im Kern um eine Anlageklasse, in der sich \u2013 fernab von der B\u00f6rse – auch das gesamte Top Management sich ausschliesslich auf das Gesch\u00e4ft fokussieren kann, auf das Generieren von Nutzen f\u00fcr die Kunden und auf das Suchen und das Entwickeln von neuen Erfolgspotenzialen<\/a><\/strong>. Tats\u00e4chlich relevante Ver\u00e4nderungen in der Bewertung werden in der Regel im Halbjahresrhythmus festgehalten, vor allem als gedankliche Meilensteine auf einem langj\u00e4hrigen Zielpfad.<\/p>\n

Private Equity steigert den Unternehmenswert durch Unternehmens-Leistung<\/strong><\/p>\n

Private Equity-Investitionen bezwecken eine Wertsteigerung durch Steigerung der unternehmerischen Leistung. Das ist der zentrale Unterschied zu Hedge Fund-Spekulationen und den von ihnen getriebenen Financial Engineering Ans\u00e4tzen. Wichtig ist, dass die Governance<\/strong><\/a> <\/strong>in Private Equity-finanzierten Firmen jene in b\u00f6rsenkotierten Gesellschaften bei weitem \u00fcberragt. Das zeigen zahlreiche Studien. In einen typischerweise aktiven Verwaltungsrat mit wenigen Mitgliedern, die sich fast rund um die Uhr austauschen, kommt nur, wer substanziell etwas beitragen kann. Zudem weisen mit Private Equity finanzierte Unternehmen traditionellerweise eine hohe Interessenskongruenz zwischen Eigent\u00fcmer und Management auf. Die operative F\u00fchrung ist typischerweise massgeblich am langfristigen Unternehmenserfolg beteiligt; der einzelne Jahresabschluss spielt kaum eine Rolle. Dabei ist klar: Investitionen, die prim\u00e4r Finanzmarktdifferenzen ausn\u00fctzen, sind keine Private Equity-Investitionen. Auch muss nicht quartalsweise auf die Financial Community reagiert werden. Vielmehr steht der Kunde konsequent im Zentrum aller Bem\u00fchungen und damit die Weiterentwicklung eines zumeist fokussierten Gesch\u00e4ftsmodells. Typische Private Equity-Investoren verfolgen das Ziel, den Unternehmens-Wert durch Steigerung der Unternehmensleistung (Innovationen, Markt\u00aderschliessung, Optimierung von unternehmerischen Prozessen, Managementleistung) zu erh\u00f6hen.<\/p>\n

Private Equity leistet einen unverzichtbaren Beitrag zur volkswirtschaftlichen Entwicklung.<\/strong><\/p>\n

Der sympathische, letztlich aber auch unverzichtbare Beitrag zur volkswirtschaftlichen Entwicklung liegt darin, dass Private Equity auch Kapital in Unternehmensphasen zur Verf\u00fcgung stellt, in denen es typischerweise keine Bankkreditfinanzierung gibt (z.B. nach dem Zusammenbruch von SAir Group oder in den Gr\u00fcndungsjahren).<\/p>\n

\u00a0In diesem Sachverhalt liegt auch die besondere Rolle von Private Equity, weil es die Innovation f\u00f6rdert, innovativen Produkt- und Marktentwicklungen zum Durchbruch verhilft und dem unternehmerischen Wachstums\u00adpotenzial den Durchbruch erm\u00f6glicht. Private Equity schafft Arbeitspl\u00e4tze, h\u00e4ufig auch besonders qualifizierte Arbeitspl\u00e4tze. Es tr\u00e4gt bei Nachfolgeregelungen zu unternehmerisch tragf\u00e4higen L\u00f6sungen und zum Erhalt von qualifizierten Arbeitspl\u00e4tzen bei. Damit f\u00f6rdert Private Equity wettbewerbsf\u00e4hige, unternehmerische Strukturen und beschleunigt die Anpassungsf\u00e4higkeit (und damit auch der schweizerischen Volkswirtschaft). Und es schafft selbst im Schweizer Finanzsektor neue, starke, erfolgreiche Unternehmen (Partners Group<\/a><\/strong>, Capital Dynamics<\/a><\/strong>, Index Venture<\/strong><\/a>, Capvis<\/a><\/strong>, Zurmont Madison<\/a><\/strong>, BV Group<\/a> <\/strong>usw.).<\/p>\n

Private Equity unterst\u00fctzt die Unternehmensentwicklung mit unternehmerischen Mitteln. <\/strong><\/p>\n

Private Equity-Investoren unterst\u00fctzen das Unternehmenswachstum nicht nur mit finanziellen Mitteln, sondern mit unternehmerischen Leistungen. Sie unterst\u00fctzen beispielsweise das Management, beraten bei der Strategie-Entwicklung oder er\u00f6ffnen Marktzug\u00e4nge, indem sie ihre Branchenkenntnisse und Beziehungs-Netzwerke zur Verf\u00fcgung stellen.\u00a0<\/p>\n

Private Equity-Investments haben l\u00e4ngerfristigen Charakter.<\/strong><\/p>\n

Weil mit Private Equity-Investitionen die Unternehmensleistung gesteigert werden soll, sind finanziellen und personellen Ressourceneins\u00e4tze mittel- und langfristig ausgelegt, derweil die durchschnittliche Verweildauer eines Publikumsaktion\u00e4rs viel k\u00fcrzer ist und sich auf die finanzielle Seite reduzieren l\u00e4sst. Der lange Atem zeigt sich auch darin, als dass Private Equity-Investments in allen Phasen des Unternehmenszyklus erfolgen k\u00f6nnen.<\/p>\n

\u00a0<\/strong>Private Equity als eine etablierte und sichere Anlageklasse.<\/strong><\/p>\n

Private Equity-Investitionen sind Investitionen in Aktien, ausgestattet mit effektiven Mitwirkungsrechten, die ungleich gr\u00f6sser sind als jene des Kleinaktion\u00e4rs in einer Publikumsgesellschaft. Zudem sind die Private Equity-Risiken durch institutionelle Mitwirkungsrechte steuerbar. Ausserdem ist es die einzige etablierte Anlageklasse, die Pensionskassen, anderen institutionellen Anlegern und Privaten die M\u00f6glichkeit bietet, in verheissungsvolle, wachstumstr\u00e4chtige nicht-kotierte Unternehmen zu investieren. Bis heute haben die Kapitalmarkttheoretiker M\u00fche damit zu verstehen, dass in nicht-kotierten Unternehmen historisch mehr Wert geschaffen wurde als an allen weltweiten B\u00f6rsen zusammen.<\/p>\n

\u00a0Private Equity f\u00f6rdert die Transparenz. <\/strong><\/p>\n

\u00a0Um die Vorteile dieser strategisch bedeutsamen Anlageklasse herauszustreichen, hat der Schweizer Verband SECA<\/a>\u00a0<\/strong>die transparente Darstellung von Private Equity-Investoren in der \u00d6ffentlichkeit und das transparente Gesch\u00e4ftsverhalten ihrer Mitglieder gef\u00f6rdert. Zudem unterst\u00fctzt der Verband s\u00e4mtliche Transparenzvorhaben auf internationaler Ebene (die Private Equity Standards der Institutional Limited Partners Association ILPA<\/a><\/strong>, die International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines der IPEV<\/a><\/strong>\u00a0\u00a0 und jene der IOSCO<\/a>\u00a0<\/strong>als internationale Vereinigung nationaler B\u00f6rsenaufsichtsbeh\u00f6rden). Ausserdem ist sie Mitglied der transparenzf\u00f6rdernden European Venture Capital Association EVCA<\/a><\/strong>.<\/p>\n

Private Equity-Funds sind nicht zu verwechseln mit Hedge Funds.<\/strong><\/p>\n

Bedeutsam ist, dass Private Equity-Investitionen sich von Hedge Funds klar unterscheiden:<\/p>\n

Hedge Funds investieren meist in Aktien und Bonds b\u00f6rsenkotierter Unternehmen. Sie \u00fcbernehmen in der Regel keine unternehmerische Verantwortung, erzielen ihren allf\u00e4lligen Gewinn durch ein aktives Management der Wertpapiere und unter Ausn\u00fctzung von Marktdifferenzen. Hedge Funds haben in der Regel ein kurzfristiges Interesse insbesondere an aktiven Finanztransaktionen und erzeugen keinen volkswirtschaftlichen Nutzen.<\/p>\n

Praktisch bedeutet dies, dass kein bedeutsamer Private Equity-Investor parallel auch Hedge-Funds managen kann; die beiden Anlagekategorien haben schon von ihrer Philosophie her sehr wenig miteinander gemeinsam, auch wenn sie f\u00e4lschlicherweise in den gemeinsamen Topf \u201eAlternative Anlagen\u201c geworfen werden. Private Equity Investments stehen prim\u00e4r im Substitutions-Wettbewerb mit Public Equity, mit b\u00f6rsenkotierten Aktienengagements: Wer strategisch ausgewogen und nachhaltig langfristig investieren will, tut gut daran, den Anteil Public Equity um rund 10 % zu reduzieren und dies \u2013 \u00fcber direkte und indirekte Anlagem\u00f6glichkeiten \u2013 in Private Equity zu investieren.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

erschienen in Finanz und Wirtschaft vom 29. Mai 2010 Von Maurice Pedergnana Private Equity ist eine Anlagem\u00f6glichkeit, die in ihrem Kern bis heute noch zu wenig verstanden wird. Dabei bietet sie verschiedene Facetten, auf die ein cleverer Investor allein schon aus strategischen\u00a0Gr\u00fcnden nicht verzichten sollte. 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