{"id":10010,"date":"2026-10-05T06:30:00","date_gmt":"2026-10-05T04:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/immobilienblog\/?p=10010"},"modified":"2026-10-02T13:11:28","modified_gmt":"2026-10-02T11:11:28","slug":"infrastruktur-im-fokus-der-schweizer-pensionskassen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/immobilienblog\/2026\/10\/05\/infrastruktur-im-fokus-der-schweizer-pensionskassen\/","title":{"rendered":"Infrastruktur im Fokus der Schweizer Pensionskassen"},"content":{"rendered":"\n

Ein Artikel von: Prof. Dr. John Davidson<\/a> und Sara Koller<\/a><\/p>\n\n\n\n

Zum Programm und zur Anmeldung f\u00fcr die Konferenz am 4. November 2026<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Infrastruktur gewinnt bei den Ausbaupl\u00e4nen<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Infrastruktur r\u00fcckt bei Schweizer Pensionskassen st\u00e4rker in den Fokus. Gem\u00e4ss der aktuellen Immobilienstudie z\u00e4hlt Infrastruktur zu den Anlageklassen mit den h\u00f6chsten Ausbauabsichten. Besonders ausgepr\u00e4gt ist dies bei grossen Pensionskassen mit einem Anlageverm\u00f6gen von mindestens drei Milliarden Franken: 68% wollen ihren Infrastrukturanteil erh\u00f6hen. Bei mittelgrossen Pensionskassen sind es 47% und bei kleineren 32%.<\/p>\n\n\n\n

Zum Vergleich: Bei direkten Schweizer Wohnimmobilien liegen die entsprechenden Werte bei 58%, 42% beziehungsweise 17%. Infrastruktur gewinnt damit insbesondere bei gr\u00f6sseren Vorsorgeeinrichtungen an Bedeutung. Die Zahlen zeigen eine klare Pr\u00e4ferenz f\u00fcr einen weiteren Ausbau. Sie sagen jedoch nichts dar\u00fcber aus, welche Renditen tats\u00e4chlich erzielt werden oder wie sich das Risiko im Vergleich zu anderen Anlageklassen verh\u00e4lt. [1]<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Was hinter den erwarteten 5.1% steckt<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Auch bei den Renditeerwartungen liegt Infrastruktur vorne. Die Studie weist f\u00fcr Infrastruktur eine durchschnittliche Renditeerwartung von 5.1% aus. Zum Vergleich: F\u00fcr direkte Schweizer Wohnimmobilien werden 3.7%, f\u00fcr direkte Schweizer Gewerbeimmobilien 4.1% erwartet. Bei indirekten Schweizer Immobilienanlagen sind es 3.6% und bei indirekten ausl\u00e4ndischen Immobilienanlagen 3.9%. [1]<\/p>\n\n\n\n

Die Differenz gegen\u00fcber direkten Schweizer Wohnimmobilien erscheint auf den ersten Blick deutlich. Allerdings handelt es sich um Renditeerwartungen und nicht um garantierte oder beobachtete Renditen. Daraus l\u00e4sst sich auch nicht ableiten, dass Infrastruktur auf risikobereinigter Basis attraktiver ist. [1]<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr einen belastbaren Vergleich m\u00fcssten unter anderem Geb\u00fchren, Fremdfinanzierung, W\u00e4hrungsabsicherung und die genaue Definition der ausgewiesenen Rendite ber\u00fccksichtigt werden. F\u00fcr Pensionskassen ist deshalb nicht nur die erwartete Bruttorendite relevant, sondern die Netto-Rendite in Schweizer Franken und das Risiko, das daf\u00fcr eingegangen werden muss.<\/p>\n\n\n\n

Infrastruktur funktioniert anders als Immobilien<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Infrastruktur ist nicht einfach \u00abImmobilien mit anderem Namen\u00bb. Die Ertragsmodelle unterscheiden sich je nach Anlage stark voneinander. M\u00f6gliche Einnahmequellen sind etwa regulierte Netzentgelte, Verf\u00fcgbarkeitszahlungen oder nutzungsabh\u00e4ngige Ertr\u00e4ge. Konzessionen, technische Betriebsanforderungen und staatliche Vorgaben spielen dabei h\u00e4ufig eine zentrale Rolle. Dadurch k\u00f6nnen Infrastrukturinvestments \u00fcber relativ stabile und langfristig planbare Einnahmen verf\u00fcgen. Gleichzeitig h\u00e4ngt die Ertragskraft stark vom jeweiligen Gesch\u00e4ftsmodell ab.<\/p>\n\n\n\n

Das zeigt sich beispielsweise bei Rechenzentren. Hier geht es nicht nur um die Vermietung einer Fl\u00e4che, sondern auch um technische Infrastruktur, Energieversorgung und Konnektivit\u00e4t. Entsprechend h\u00e4ngen Chancen und Risiken nicht allein vom Immobilienmarkt, sondern auch von technologischen Entwicklungen und der Nachfrage der Nutzer ab.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a>
Quelle: HSLU-Bilddatenbank<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Eine stabile Nachfrage bedeutet nicht ein geringes Anlagerisiko<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Infrastruktur erf\u00fcllt h\u00e4ufig grundlegende Bed\u00fcrfnisse. Stromnetze, Energieversorgung, Verkehrsinfrastruktur oder Kommunikationsnetze werden auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten ben\u00f6tigt. Das kann zu stabilen Einnahmen beitragen.<\/p>\n\n\n\n

Daraus folgt jedoch nicht automatisch ein geringes Anlagerisiko. Ob die Ertr\u00e4ge tats\u00e4chlich stabil sind, h\u00e4ngt vom jeweiligen Gesch\u00e4ftsmodell, den Vertr\u00e4gen und der Regulierung ab. Auch ein Inflationsschutz besteht nur dort, wo Tarife oder Vertr\u00e4ge entsprechende Anpassungen erm\u00f6glichen.<\/p>\n\n\n\n

Zu den Risiken z\u00e4hlen unter anderem Bau- und Entwicklungsrisiken, Verz\u00f6gerungen, Nachfrageschwankungen, Gegenparteirisiken sowie steigende Betriebs- und Finanzierungskosten. Bei internationalen Investments kommen W\u00e4hrungs- und L\u00e4nderrisiken hinzu. <\/p>\n\n\n\n

Hinzu kommt, dass bei nicht kotierten Infrastrukturinvestments gegl\u00e4ttete Bewertungen die gemessene Volatilit\u00e4t reduzieren k\u00f6nnen. Eine niedrige ausgewiesene Volatilit\u00e4t bedeutet daher nicht zwingend, dass das \u00f6konomische Risiko entsprechend niedrig ist. Ein pauschaler Vergleich nach dem Muster \u00abInfrastruktur ist weniger riskant als Immobilien\u00bb greift deshalb zu kurz. [2]<\/p>\n\n\n\n

Die Umsetzung entscheidet<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

F\u00fcr Pensionskassen stellt sich nicht nur die Frage, ob Infrastruktur ins Portfolio aufgenommen werden soll, sondern auch, welche Rolle die Anlageklasse \u00fcbernehmen soll.<\/p>\n\n\n\n

Soll Infrastruktur vor allem laufende Ertr\u00e4ge generieren, zur Diversifikation beitragen oder langfristige Wachstumspotenziale erschliessen? Davon h\u00e4ngen die Wahl der Sektoren und Regionen sowie der Umgang mit Fremdfinanzierung, Entwicklungsrisiken und Illiquidit\u00e4t ab.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr viele Pensionskassen k\u00f6nnen breit diversifizierte Fonds einen effizienten Zugang zu Infrastrukturinvestments bieten. Gleichzeitig m\u00fcssen Geb\u00fchren, Managerqualit\u00e4t, Transparenz und Liquidit\u00e4t sorgf\u00e4ltig beurteilt werden. Direkte Investments erfordern dagegen eine entsprechende Gr\u00f6sse, spezialisiertes Know-how und ausreichende Ressourcen f\u00fcr Due Diligence und laufendes Monitoring. [3]<\/p>\n\n\n\n

Ein schrittweiser Aufbau \u00fcber mehrere Jahre, verschiedene Manager und unterschiedliche Infrastruktursektoren kann deshalb sinnvoll sein. Ebenso wichtig sind ausreichende Liquidit\u00e4tsreserven und realistische Stressszenarien.<\/p>\n\n\n\n

Was bedeutet dies f\u00fcr Pensionskassen?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Die Ergebnisse der aktuellen Immobilienstudie zeigen, dass Infrastruktur f\u00fcr Schweizer Pensionskassen zunehmend an Bedeutung gewinnt. Die Kombination aus hohen Renditeerwartungen und Ausbauabsichten macht die Anlageklasse zwar attraktiv, ersetzt aber keine sorgf\u00e4ltige Analyse.<\/p>\n\n\n\n

Entscheidend ist vielmehr, was hinter der erwarteten Rendite steht: Welche Einnahmen sind vertraglich oder regulatorisch abgesichert? Welche Betriebs-, Finanzierungs- und Technologierisiken bestehen? Wie illiquide ist das Investment? Und welchen Beitrag leistet es tats\u00e4chlich zur Diversifikation des Gesamtportfolios?<\/p>\n\n\n\n

Damit verschiebt sich die zentrale Frage von \u00abWie hoch ist die erwartete Rendite?\u00bb zu \u00abWelche Rendite wird f\u00fcr welches Risiko und unter welchen Bedingungen erwartet?\u00bb<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Von der Studie zur Praxis: \u00abLessons Learned\u00bb an der HSLU<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Im Zentrum der HSLU-Konferenz steht die Frage, wie Infrastrukturinvestments konkret umgesetzt werden k\u00f6nnen und welche Erfahrungen institutionelle Anleger dabei machen. [4]<\/p>\n\n\n\n

Silvan B\u00e4ttig und Simon Zimmermann von der Suva geben Einblicke in institutionelle Infrastrukturstrategien. Oliver Grimm, Head of Mandates bei der Pensionskasse Stadt Z\u00fcrich, berichtet \u00fcber Erfahrungen aus der Praxis. Weitere Beitr\u00e4ge widmen sich den Chancen und Risiken von Infrastrukturinvestments im In- und Ausland. [4]<\/p>\n\n\n\n

Die Veranstaltung bietet damit die M\u00f6glichkeit, die Ergebnisse der Immobilienstudie mit den Erfahrungen institutioneller Investoren zu verbinden. [4]<\/p>\n\n\n\n

Zum Programm und zur Anmeldung f\u00fcr die Konferenz am 4. November 2026<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Quellen und redaktionelle Hinweise<\/h2>\n\n\n\n

[1] Immobilienstudie, bereitgestellte Ergebnisfolien S. 15 und 17. Zahlen direkt aus den Grafiken; vollst\u00e4ndigen Studientitel und Publikationslink vor Ver\u00f6ffentlichung erg\u00e4nzen. Einordnung der aktuellen Studie im HSLU-Blog vom 21. September 2026<\/a><\/p>\n\n\n\n

[2] Blanc-Brude und Gupta (2021), The Volatility of Unlisted Infrastructure Investments<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3] Andonov, Kr\u00e4ussl und Rauh (2021), Institutional Investors and Infrastructure Investing, Review of Financial Studies<\/a><\/p>\n\n\n\n

[4] HSLU, Konferenzprogramm vom 4. November 2026<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Schweizer Pensionskassen wollen ihre Infrastrukturinvestments ausbauen. Die aktuelle Immobilienstudie der Hochschule Luzern zeigt eine durchschnittliche Renditeerwartung von 5.1%, die \u00fcber den Erwartungen f\u00fcr Immobilienanlagen liegt. Doch was steckt hinter dieser h\u00f6heren Erwartung, welche Risiken sind damit verbunden und worauf kommt es bei der Umsetzung an? Diese Fragen werden an der Infrastrukturkonferenz vom 4. November diskutiert sowie in diesem Beitrag.<\/p>\n","protected":false},"author":260,"featured_media":10015,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"1228,8305,4682,1222,7542,1217","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[153162],"tags":[153325,7086,12594,153327,153324,7100,1422,153268,3851,153326],"class_list":["post-10010","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-maerkte","tag-asset-allocation","tag-diversifikation","tag-immobilienmarkt","tag-immobilienstudie","tag-infrastrukturinvestments","tag-institutionelle-anleger","tag-konferenz","tag-pensionskassen","tag-real-estate","tag-rendite-und-risiko"],"acf":[],"yoast_head":"\nInfrastruktur im Fokus der Schweizer Pensionskassen<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Schweizer Pensionskassen bauen Infrastrukturinvestments aus. 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