{"id":13445,"date":"2020-09-25T13:07:13","date_gmt":"2020-09-25T11:07:13","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/?p=13445"},"modified":"2026-02-11T14:52:55","modified_gmt":"2026-02-11T13:52:55","slug":"das-schweizer-asset-management-waechst-auch-dank-aktivem-management","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/das-schweizer-asset-management-waechst-auch-dank-aktivem-management\/","title":{"rendered":"Das Schweizer Asset Management w\u00e4chst, auch dank aktivem Management"},"content":{"rendered":"\n\n\n

Die Schweiz bietet nach wie vor sehr gute Bedingungen f\u00fcr die Asset Management Industrie, welche eine hohe volkswirtschaftliche Bedeutung aufweist<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Schweiz verf\u00fcgt \u00fcber ein hohes Mass an politischer Stabilit\u00e4t gepaart mit einem progressiven gesetzlichen Regulierungsrahmen, moderaten Unternehmenssteuers\u00e4tzen und hochqualifizierten Arbeitskr\u00e4ften. Unter den europ\u00e4ischen Asset Management Hubs sind Z\u00fcrich und Genf f\u00fchrend, wenn es darum geht Standortvorteile f\u00fcr die Asset Management Industrie zu bieten. Das Gesamtvolumen von Banken, Fondsleitungen, Effektenh\u00e4ndlern und von der FINMA beaufsichtigten KAG Asset Managern in der Schweiz verwalteten Verm\u00f6gen belief sich per Ende Dezember 2019 auf CHF 2’519 Milliarden, was einem Wachstum von 16,5 Prozent gegen\u00fcber dem Vorjahr entspricht. Die Netto-Neugeldzufl\u00fcsse im Jahr 2019 werden auf fast CHF 100 Milliarden gesch\u00e4tzt.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung 1: In der Schweiz im Asset Management verwaltete Verm\u00f6gen und Dekomposition des Wachstums in Net New Assets und Performance.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Die in der Schweiz verwalteten Assets sind mehr als dreimal so gross wie das Schweizer BIP und machen rund 250 Prozent der in Schweizer Pensionskassen gehaltenen Verm\u00f6gen aus. Dar\u00fcber hinaus gehen unsere Sch\u00e4tzungen davon aus, dass rund 10’000 Arbeitspl\u00e4tze direkt mit der Asset Management Industrie verbunden sind und 45’800 Personen indirekt im weiteren Umfeld der Branche besch\u00e4ftigt sind. Die in der Schweiz ans\u00e4ssigen Asset Manager sind rentabel und kosteneffizient. Die mittlere Gewinnmarge wird auf 19,5 Basispunkte der AuM gesch\u00e4tzt, w\u00e4hrend das mittlere Kosten-Ertrags-Verh\u00e4ltnis etwa 64 Prozent betr\u00e4gt. Insbesondere die h\u00f6hermargigen alternativen Anlageklassen tragen zur Rentabilit\u00e4t bei. Die gesamten Nettoeinnahmen (Umsatz abz\u00fcglich Vertriebsgeb\u00fchren) der Schweizer Verm\u00f6gensverwaltungsbranche werden auf etwa CHF 13,85 Milliarden CHF gesch\u00e4tzt und der Gesamtgewinn betr\u00e4gt etwa CHF 4,95 Milliarden. Insgesamt ist das aktive Management der vorherrschende Investitionsansatz. Etwa 60 Prozent der AuM in diskretion\u00e4ren Mandaten und etwa 80 Prozent der AuM in Fonds werden aktiv investiert.<\/p>\n\n\n\n

Die Diskussion zum Mehrwerts des aktiven Managements wird oftmals zu wenig differenziert gef\u00fchrt<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Diskussion, ob und inwieweit ein aktiver Investitionsansatz einen Mehrwert f\u00fcr Investoren bietet, wird seit mehreren Jahrzehnten intensiv gef\u00fchrt. Oftmals wird dabei argumentiert, dass wissenschaftliche Studien selten einen Beleg daf\u00fcr liefern, dass aktives Management den Benchmark nachhaltig \u00fcbertrifft. Sehr oft werden diese Befunde als Beweis daf\u00fcr interpretiert, dass aktives Management keinen Mehrwert schafft und ein passiver Ansatz bevorzugt werden sollte. Diese Schlussfolgerungen m\u00fcssen jedoch in einen Kontext gestellt werden, und eine sorgf\u00e4ltige Interpretation der Argumente und Forschungsdesigns ist erforderlich. Gerade aktuellere Forschungsarbeiten zeigen, dass aktives Management einen Mehrwert bieten kann und die vorg\u00e4ngig dargestellte konventionelle Sicht oftmals zu negativ ist. In der diesj\u00e4hrigen Studie haben wir, anhand einer Auswertung der Literatur, den aktuellen Stand der wissenschaftlichen Forschung zum Thema erarbeitet, welcher eine differenziertere Sicht auf die kontroverse Debatte betreffend den Mehrwert des aktiven Managements erlaubt. Der Fokus dieser Literaturauswertung lag dabei auf Aktienfonds, da die Mehrheit der wissenschaftlichen Untersuchungen sich auf diese Assetklasse bezieht.<\/p>\n\n\n\n

Die Untersuchungen zeigen, dass situativ sowohl aktives als auch passives Management Vorteile aufweist. Im Folgenden fassen wir die wichtigsten Erkenntnisse in vier Punkten zusammen:<\/p>\n\n\n\n

  1. Es ist wichtig zu beachten, dass die Anlagestrategie und die Verm\u00f6gensallokation bedeutende Elemente im Anlageprozess sind. W\u00e4hrend die Anlagestrategie mit den Pr\u00e4ferenzen und Anlagezielen des Anlegers \u00fcbereinstimmen muss, sollte eine passende Verm\u00f6gensallokation idealerweise zu einem diversifizierten Portfolio f\u00fchren. Insgesamt ist die Umsetzung und Aufrechterhaltung einer ad\u00e4quaten Verm\u00f6gensallokation eine grundlegende Voraussetzung f\u00fcr den langfristigen Investitionserfolg. In diesem Kontext gilt es zu beachten, dass die Festlegung der Anlagestrategie und Assetallokation (wie zum Beispiel die Auswahl des Benchmarkes) immer ein aktiver Anlageentscheid darstellt.<\/li>
  2. Ein aktiver Managementansatz tr\u00e4gt zu einer verbesserten Markteffizienz bei. Dies ist darauf zur\u00fcckzuf\u00fchren, dass aktive Manager bewertungsrelevante Informationen sammeln und entsprechend handeln, so dass sich diese Informationen in den Verm\u00f6genspreisen widerspiegeln.<\/li>
  3. Obwohl viele empirische Studien nur bedingt Evidenz finden, dass aktiv verwaltete Aktienfonds in der Lage sind den Benchmark zu schlagen, zeigen jedoch neuere Forschungsarbeiten, dass es bestimmte Arten von Aktienfonds gibt die durchaus ein positives Alpha generieren. Dazu z\u00e4hlen, gemessen an den AuM, kleine- und mittelgrosse Fonds, Fonds mit einem hohen Aktivit\u00e4tsgrad (active-share), oder auch neu aufgelegte Fonds. Dar\u00fcber hinaus hat die Art des Verm\u00f6gensverwalters tendenziell einen Einfluss auf das Alpha. In dieser Hinsicht scheinen Fonds von Boutique-Verm\u00f6gensverwaltern im Vergleich zu anderen Fonds ein h\u00f6heres Alpha zu erzielen. Dar\u00fcber hinaus zeigt sich, dass Fonds die in Aktien von Unternehmen mit geringer oder mittlerer Marktkapitalisierung investieren in bestimmten M\u00e4rkten den jeweiligen Benchmark deutlich schlagen.<\/li>
  4. Die Persistenz in der Performance ist bei Aktienfonds eher kurzlebig und insbesondere bei Fonds mit schlechterer Performance vorhanden.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Insgesamt decken sich die Ergebnisse in der Literatur mit den Beobachtungen die wir im Kontext der diesj\u00e4hrigen Asset Manager Survey gemacht haben. Nachhaltige Anlagen und Spezialisierung werden als die vielversprechendsten Strategien f\u00fcr die Zukunft bewertet, und haben gegen\u00fcber dem Vorjahr weiter an Bedeutung gewonnen.<\/p>\n\n\n\t

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    \n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tSwiss Asset Management Study – 2020\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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