Tokenisierte Formen von Geld haben in den vergangenen Jahren an Aufmerksamkeit gewonnen. Nach Angaben der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) besch\u00e4ftigen sich 91 Prozent von 93 befragten Zentralbanken mit CBDC-Projekten. Treibende Faktoren sind unter anderem der R\u00fcckgang des Bargeldverkehrs, der Aufstieg der Tokenisierung und die zunehmende Bedeutung von Stablecoins (Illes et al., 2025). Bislang machen Stablecoins jedoch fast das gesamte beobachtbare Volumen aus, w\u00e4hrend sich die Deposit-Tokens und CBDCs meistens noch in der Pilot- oder Konzeptphase befinden.<\/p>\n\n\n\n
Wie in Abbildung 1 dargestellt, erreichte die Marktkapitalisierung von Stablecoins im Oktober 2025 einen Wert von 260 Milliarden US-Dollar (Visa & Allium Labs, online-a). Im Gegensatz dazu existieren bislang keine vergleichbaren Marktvolumina f\u00fcr Deposit-Tokens von Gesch\u00e4ftsbanken und CBDCs.<\/p>\n\n\n\n Abbildung 1: Monatlicher Gesamtwert der im Umlauf befindlichen Stablecoins in USD (Quelle: Visa & Allium Labs (online-a))<\/em><\/p>\n\n\n\n Zwischen November 2024 und Oktober 2025 wurden mit Stablecoins rund 2 Milliarden Transaktionen abgewickelt (Visa & Allium Labs, online-b). Die weltweite Zahlungsverkehrsbranche verzeichnete im Jahr 2023 rund 3.4 Billionen Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von 1.8 Billiarden US-Dollar (McKinsey Insights, 2024). Dies verdeutlicht, dass tokenisiertes Geld aktuell einen kleinen Anteil an der gesamten Zahlungslandschaft ausmacht.<\/p>\n\n\n\n Marktprognosen deuten aber auf ein Wachstumspotenzial hin, auch wenn dabei erhebliche Unsicherheit besteht. J.P. Morgan sch\u00e4tzt die Marktkapitalisierung von Stablecoins bis 2028 auf 500 Milliarden US-Dollar, w\u00e4hrend Standard Chartered f\u00fcr denselben Zeitraum rund 2 Billionen US-Dollar erwartet. Bernstein wiederum prognostiziert bis 2035 ein Marktvolumen von etwa 4 Billionen US-Dollar (Singh, 2025).<\/p>\n\n\n\n In diesem Umfeld kann eine Taxonomie des tokenisierten Geldes hilfreich sein. Sie schafft konzeptionelle Klarheit, indem sie unterschiedliche Ans\u00e4tze systematisch unterscheidet und strukturiert. Dadurch erm\u00f6glicht sie eine vergleichende Analyse von Instrumenten mit verschiedenen Risiko- und Governance-Profilen und f\u00f6rdert zugleich den Dialog zwischen Wissenschaft, Regulierungsbeh\u00f6rden und Industrie auf Grundlage eines gemeinsamen Bezugsrahmens. Aufbauend auf der Taxonomie von Ankenbrand et al. (2024), die zwischen den Dimensionen Token, Protokoll und Tokenomics von Krypto-Assets im Allgemeinen unterscheidet, konzentriert sich der vorliegende Rahmen speziell auf tokenisiertes Geld. Eine morphologische Analyse, auch Zwicky-Box genannt, die sich \u00fcber zentrale Gestaltungsdimensionen erstreckt, bietet eine Grundlage f\u00fcr den Vergleich verschiedener DLT-basierter monet\u00e4rer Modelle.<\/p>\n\n\n\n Um diesen Rahmen operational nutzbar zu machen, werden die wichtigsten Klassifikationsdimensionen und ihre m\u00f6glichen Auspr\u00e4gungen dargestellt. Jede Dimension spiegelt eine Eigenschaft wider, die Formen von tokenisiertem Geld voneinander unterscheidet, und reicht von Emission und Governance-Strukturen bis hin zu technologischen Grundlagen. Abbildung 2 gibt einen \u00dcberblick \u00fcber diese Dimensionen und definiert ihre Auspr\u00e4gungen.<\/p>\n\n\n\n Abbildung 2: Taxonomie f\u00fcr tokenisiertes Geld<\/em> (zum vergr\u00f6sseren, bitte auf Graphik klicken)<\/em><\/p>\n\n\n\n Die in Abbildung 2 dargestellten Dimensionen stehen miteinander in Beziehung, da das Profil einer Form tokenisierten Geldes im Wesentlichen eine Kombination der Auspr\u00e4gungen jeder dieser Dimensionen darstellt. W\u00e4hrend die Taxonomie ein systematisches Rahmenwerk zur Klassifizierung der Gestaltungsmerkmale tokenisierten Geldes bietet, fallen bestimmte wichtige Aspekte ausserhalb ihres Geltungsbereichs. Dazu z\u00e4hlen unter anderem regulatorische Rahmenbedingungen, Marktgr\u00f6ssen und Ertragserwartungen.<\/p>\n\n\n\n Der Wert der Taxonomie zeigt sich insbesondere bei der Anwendung auf konkrete F\u00e4lle. Die Zuordnung bekannter Formen von tokenisiertem Geld zu den Klassifikationsdimensionen verdeutlicht, wie sich unterschiedliche Designs gruppieren, voneinander unterscheiden oder \u00fcberschneiden. Die folgenden Abschnitte wenden die Taxonomie auf f\u00fcnf Typen an, n\u00e4mlich CBDCs, synthetische CBDCs, fiat-besicherte Stablecoins, dezentrale Protokolle und Deposit-Token, um zu zeigen, wie das Rahmenwerk sowohl ihre Gemeinsamkeiten als auch ihre Unterschiede erfasst.<\/p>\n\n\n\n \u00dcber die technische Gestaltung hinaus wird die Relevanz von tokenisiertem Geld durch seine praktischen Anwendungen bestimmt. Verschiedene Formen unterst\u00fctzen unterschiedliche Zahlungs- und Abwicklungsbedarfe von Privatpersonen, Unternehmen und Finanzinstituten in Retail-, Wholesale- und dezentralen Umgebungen. Im Retail-Bereich kann tokenisiertes Geld Peer-to-Peer-\u00dcberweisungen, Mikropayments sowie Pay-per-Use- oder Machine-to-Machine-Transaktionen (M2M) innerhalb digitaler und IoT-\u00d6kosysteme erm\u00f6glichen. Retail-CBDCs k\u00f6nnen als sichere, inklusive \u00f6ffentliche Zahlungsm\u00f6glichkeit dienen, w\u00e4hrend private Stablecoins kosteng\u00fcnstige, globale und programmierbare Transfers in Krypto-Asset-M\u00e4rkten erleichtern. Im Wholesale-Bereich, also im institutionellen Zahlungsverkehr, kann tokenisiertes Geld die Abwicklung von Interbank- und Kapitalmarkttransaktionen unterst\u00fctzen. Wholesale-CBDCs und Deposit-Token erm\u00f6glichen atomare Abwicklung auf verteilten Ledgers.<\/p>\n\n\n\n Tokenisiertes Geld erm\u00f6glicht zudem programmierbare und automatisierte Transaktionen, bei denen Smart Contracts Zahlungen ausl\u00f6sen, sobald vordefinierte Bedingungen erf\u00fcllt sind. Dies unterst\u00fctzt automatisierten Handel, Supply-Chain-Finance, Versicherungsleistungen und andere bedingte Abwicklungen (Lieferung gegen Zahlung). \u00dcber alle Typen hinweg besitzt tokenisiertes Geld ein starkes Potenzial f\u00fcr grenz\u00fcberschreitende Zahlungen. Zusammen zeigen diese Anwendungsf\u00e4lle die Rolle von tokenisiertem Geld als programmierbares, interoperables und effizientes Tauschmittel, das traditionelle und digitale Finanzsysteme miteinander verbindet und eine potenzielle Alternative oder Erg\u00e4nzung zu den bestehenden Systemen darstellen kann.<\/p>\n\n\n\n Tokenisiertes Geld ist keine einzelne Innovation, sondern ein Spektrum von Designs mit unterschiedlichen Emittenten, Sicherungsstrukturen und Governance-Arrangements. Die vorgestellte Taxonomie strukturiert diese Vielfalt \u00fcber zw\u00f6lf Klassifikationsdimensionen und bietet eine systematische M\u00f6glichkeit, Formen wie CBDCs, fiat-besicherte Stablecoins, algorithmische Stablecoins und Deposit-Token zu vergleichen. Diese Klarheit ist hilfreich angesichts der erheblichen Diskrepanz zwischen den aktuellen Marktvolumina und dem theoretischen Potenzial. Das Rahmenwerk verdeutlicht, wie Stabilit\u00e4t erreicht werden kann, wo Risiken konzentriert sind und welche Governance- und Technologiearrangements Vertrauen st\u00fctzen. Ebenso liegt der Wert tokenisierten Geldes in seiner praktischen Nutzung und Akzeptanz, sowohl im Retail-Bereich, etwa f\u00fcr Zahlungen, Mikropayments oder Machine-to-Machine-Transaktionen, als auch im Wholesale-Bereich, wo es effiziente und sichere Abwicklungen zwischen Finanzinstituten erm\u00f6glichen kann. Damit spannt tokenisiertes Geld den Bogen zwischen traditionellen und digitalen Finanzsystemen und bildet die Grundlage f\u00fcr ein zunehmend programmierbares und interoperables Geld\u00f6kosystem. \u00dcber die akademische Forschung hinaus bietet die Taxonomie Akteurinnen und Akteuren aus Politik, Regulierung und Wirtschaft eine gemeinsame Sprache, um Design-Trade-offs, regulatorische Implikationen und Marktentwicklungen zu bewerten. Mit dem Fortschreiten der Tokenisierung kann sie ein praktisches Werkzeug darstellen, um neue Projekte zu analysieren und die sich entwickelnde Landschaft des tokenisierten Geldes zu verstehen. In der Schweiz spiegelt sich die Aktualit\u00e4t auch in regulatorischen Bestrebungen wider: Im Oktober 2025 er\u00f6ffnete der Bundesrat eine Konsultation zu \u00c4nderungen des Finanzinstitutsgesetzes. Die Initiative zielt darauf ab, einen klaren rechtlichen Rahmen f\u00fcr die Ausgabe von Stablecoins und anderen Formen tokenisierten Geldes zu schaffen und neue Lizenzkategorien f\u00fcr \u201eZahlungsmittelinstitute\u201c und \u201eKrypto-Institute\u201c einzuf\u00fchren, um Innovation zu f\u00f6rdern und gleichzeitig die finanzielle Stabilit\u00e4t und den Verbraucherschutz zu gew\u00e4hrleisten (Staatssekretariat f\u00fcr Internationale Finanzen SIF, 2025).<\/p>\n\n\n\n Die vorgestellte Taxonomie versteht sich als Entwurf eines Klassifizierungsvorschlags f\u00fcr tokenisiertes Geld und soll zur weiteren Diskussion anregen. R\u00fcckmeldungen und Anregungen dazu sind herzlich willkommen.<\/p>\n\n\n\n PS: Mehr zu den technologischen Entwicklungen im Finanzsektor erfahren Sie am n\u00e4chsten IFZ FinTech Forum vom 12. November zum Thema \u201eWie sehen zuk\u00fcnftige IT-Infrastrukturen und Architekturen f\u00fcr Banken aus?\u201c Alle Details zur Veranstaltung finden Sie hier<\/a><\/em><\/p>\n\n\n\n Referenzen<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ankenbrand, T., Bieri, D., Ferrazzini, S., Hofer, S., Makra, A., Plazibat, A., Reichmuth, L. & Spitzli, R. (2024). Crypto Asset Taxonomy. In: Crypto Assets Study 2024. Abgerufen am 10. September 2025, von<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/wp-content\/uploads\/sites\/7\/2025\/11\/image.png\")
<\/a><\/figure>\n\n\n\nEine Taxonomie f\u00fcr tokenisiertes Geld<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
<\/a><\/figure>\n\n\n\nBeispiele f\u00fcr Formen tokenisierten Geldes<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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Anwendungsf\u00e4lle f\u00fcr tokenisiertes Geld<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Zusammenfassung und Schlussfolgerung<\/strong><\/h2>\n\n\n\n