{"id":2233,"date":"2014-10-20T06:27:02","date_gmt":"2014-10-20T04:27:02","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/?p=2233"},"modified":"2026-02-11T14:52:45","modified_gmt":"2026-02-11T13:52:45","slug":"hypotheken-als-attraktive-anlage-fuer-versicherungen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/hypotheken-als-attraktive-anlage-fuer-versicherungen\/","title":{"rendered":"Hypotheken als attraktive Anlage f\u00fcr Versicherungen"},"content":{"rendered":"\n\n\n

Lukas Blum hat in seiner Bachelorarbeit an der Hochschule Luzern untersucht, wie sich das Hypothekarvolumen von Versicherungen in den vergangenen Jahren entwickelt hat. Aus der untenstehenden Abbildung 1 (indexiert f\u00fcr das Jahr 2003) wird ersichtlich, dass sich die Hypothekarvolumen von Versicherungen und Banken in den vergangenen zehn Jahren sehr unterschiedlich entwickelt haben.<\/p>\n\n\n\n

\"versicherungen<\/a>
Abbildung 1: Indexierte Entwicklung Hypothekarvolumen Banken vs. Versicherungen (Quelle: SNB\/FINMA)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Nachdem die Versicherungen ihre Hypothekarportfolios in den Jahren 2003 – 2008 reduziert haben, haben sie ab dem Jahr 2008 wieder begonnen, vermehrt in die Anlageklasse Hypotheken zu investieren. Im Jahr 2012 wurde dabei ein neuer H\u00f6chststand erreicht. Die Banken haben derweil in der beobachteten Periode ein sehr konstantes Wachstum im Bereich der Hypotheken zu verzeichnen.<\/p>\n\n\n\n

Schadensversicherungen investieren prozentual gesehen weniger in Hypotheken als Lebensversicherungen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Teilt man das Volumen innerhalb der Versicherungen zwischen Lebens- und Schadensversicherungen auf, sieht die Situation wie folgt aus:<\/p>\n\n\n\n

\"leben<\/a>
Abbildung 2: Hypothekarvolumen Lebens- und Schadensversicherungen 2003 \u2013 2012 (Quelle FINMA)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Die Assetklasse Hypotheken hat f\u00fcr die Lebensversicherungen eine gr\u00f6ssere Bedeutung hat als f\u00fcr die Schadensversicherungen (siehe Abbildung 2). W\u00e4hrend die Lebensversicherungen im Jahr 2012 durchschnittlich rund 9% ihres Verm\u00f6gens in Hypotheken investiert haben, lag dieser Wert bei den Schadensversicherungen lediglich bei rund 3% ihrer Kapitalanlagen. Die Schadensversicherungen investieren prozentual weniger in Hypotheken als Lebensversicherungen, da beim Schadensversicherungsgesch\u00e4ft tendenziell gr\u00f6ssere und unvorhersehbarere finanzielle Ereignisse eintreten k\u00f6nnen als im Lebensversicherungsgesch\u00e4ft. Da Hypotheken im Gegensatz zu beispielsweise kotierten Obligationen weniger liquid sind, ist die Investition in Hypotheken f\u00fcr Schadensversicherungen weniger attraktiv als f\u00fcr Lebensversicherungen.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr Lebensversicherungen stellt die Assetklasse Hypotheken ein bedeutendes Instrument dar. In den Jahren 2012 und 2011 war die Anlageklasse Hypotheken jeweils die drittwichtigste Investitionsm\u00f6glichkeit nach festverzinslichen Wertpapieren und Immobilien.<\/p>\n\n\n\n

AXA, Swiss Life und Basler dominieren das Gesch\u00e4ft bei den Versicherungen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die gr\u00f6ssten Hypotheken Player im Bereich Leben des Jahres 2012 sind die folgenden:<\/p>\n\n\n\n

  1. AXA Leben (CHF 7.69 Mrd.)<\/li>
  2. Swiss Life (CHF 5.13 Mrd.)<\/li>
  3. Basler Leben (CHF 3.93 Mrd.).<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Zwischen 2003 und 2009 war die Swiss Life mit einem Hypothekarvolumen von rund 8.74 Mrd. noch der wichtigste und gr\u00f6sste Player. Seither hat die Swiss Life aber kontinuierlich Hypothekarvolumen abgebaut und steht aktuell in Bezug auf das Hypothekarvolumen nur noch auf dem zweiten Rang unter den Lebensversicherungen. Es sieht jedoch so aus, als versuche die Swiss Life ihr Hypothekarvolumen bei rund CHF 5 Mrd. zu stabilisieren.<\/p>\n\n\n\n

    Die Entwicklung bei der AXA Leben (bis 2006 Winterthur Versicherungen) verl\u00e4uft genau gegenteilig: Seit der \u00dcbernahme der Winterthur durch die AXA wurde das Hypothekarvolumen innert f\u00fcnf Jahren mehr als verdoppelt. Aus diesem Grund ist die AXA Leben der mit Abstand gr\u00f6sste Hypotheken-Player unter den Versicherungen.<\/p>\n\n\n\n

    In der untenstehenden Abbildung 3 sind die Entwicklungen dieser drei gr\u00f6ssten Hypotheken-Geber der Lebensversicherer dargestellt.<\/p>\n\n\n\n

    \"3<\/a>
    Abbildung 3: Entwicklung des Hypothekarvolumens der in Bezug auf die Hypotheken drei gr\u00f6ssten Lebensversicherer (Quelle: Gesch\u00e4ftsberichte)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

    Bei den weiteren Lebensversicherern l\u00e4sst sich feststellen, dass die Allianz Leben und die Helvetia Leben ihren Hypothekaranteil in den vergangenen zehn Jahren erh\u00f6ht haben, derweil die Z\u00fcrich Leben und die Generali Leben (beachtliche -34%) heute ein geringeres Hypothekarvolumen aufweisen als noch im Jahr 2003.<\/p>\n\n\n\n

    Analysiert man, wie hoch der Anteil der Hypotheken im Verh\u00e4ltnis zu der Bilanzsumme bei den Lebensversicherungen ist, gewinnt man ebenfalls interessante Erkenntnisse: Die Swiss Life, welche \u00fcber das zweitgr\u00f6sste absolute Hypothekarvolumen unter den Lebensversicherungen verf\u00fcgt, hat vergleichsweise wenig in die Assetklasse Hypotheken investiert (zwischen 5% und 6%). Die Generali Leben hat seit dem Jahr 2003 sukzessive weniger von ihrem Anlageverm\u00f6gen in die Assetklasse Hypotheken investiert. So hat sich der Anteil der Hypotheken an der Bilanzsumme von 10.3% Ende 2003 auf 4.1% im Jahr 2012 verringert. Die anderen Lebensversicherungen haben in der Regel zwischen 10% und 14% in die Anlageklasse Hypotheken investiert.<\/p>\n\n\n\n

    Im Bereich Schadensversicherungen<\/em> verf\u00fcgen die AXA Schaden (CHF 1,42 Mrd.), die Z\u00fcrich Schaden (CHF 1,29 Mrd.) und die Mobiliar Schaden (CHF 0,49 Mrd.) \u00fcber die gr\u00f6ssten Hypotheken Portefeuilles. Das Hypothekarvolumen der Schadensversicherungen ist in den letzten zehn Jahren um 47.3% gewachsen.<\/p>\n\n\n\n

    Vor- und Nachteile von Hypotheken aus Sicht von Versicherungen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Vorteile:<\/p>\n\n\n\n