{"id":2241,"date":"2014-08-18T06:47:13","date_gmt":"2014-08-18T04:47:13","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/?p=2241"},"modified":"2026-02-11T14:52:45","modified_gmt":"2026-02-11T13:52:45","slug":"islands-banken-und-finanzkrise-tiefer-fall-und-wundersame-erholung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/islands-banken-und-finanzkrise-tiefer-fall-und-wundersame-erholung\/","title":{"rendered":"Islands Banken- und Finanzkrise \u2013 Tiefer Fall und wundersame Erholung"},"content":{"rendered":"\n\n\n

Mit gut 320\u2018000 Einwohnern und einem Bruttoinlandprodukt in der H\u00f6he von rund CHF 13 Mrd. ist Island weltweit eines der kleinsten L\u00e4nder, weist jedoch eines der h\u00f6chsten BIPs pro Kopf aus. Der hohe Wohlstand der kleinen, exportorientierten Nation kann insbesondere auf die Fischerei sowie den florierenden Tourismus zur\u00fcckgef\u00fchrt werden. Bis zur Krise in 2008 hatte auch der Finanzsektor zunehmend an Bedeutung gewonnen.<\/p>\n\n\n\n

Deregulierung des Finanzsektors<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Nach der Jahrtausendwende begann die isl\u00e4ndische Regierung, den Finanzsektor grundlegend zu reformieren und zu deregulieren. Diese Lockerungen erm\u00f6glichten es den isl\u00e4ndischen Banken einerseits aggressiver auf dem einheimischen Hypothekarmarkt aufzutreten. Andererseits expandierten sie stark im Ausland, insbesondere in Skandinavien, aber auch in den USA, UK und im restlichen Europa.<\/p>\n\n\n\n

Als Konsequenz davon wuchsen die Verm\u00f6genswerte der Banken innerhalb von wenigen Jahren auf das Zehnfache des BIPs an, den Grossteil davon in Fremdw\u00e4hrungen notiert. Dabei finanzierten die isl\u00e4ndischen Banken ihre Expansion haupts\u00e4chlich \u00fcber den internationalen kurzfristigen Geldmarkt und weniger \u00fcber langfristige Kundeneinlagen. Erst nach Intervention des IMF wurde langsam begonnen, vermehrt auf Kundeneinlagen abzust\u00fctzen. Um insbesondere ausl\u00e4ndische Sparer anzulocken, wurde mit hohen Zinss\u00e4tzen geworben (siehe Abb. 1).<\/p>\n\n\n\n

\"Kaupthing\"<\/a>
Abb.1: Inserat der Schweizer Tochtergesellschaft der Kaupthing Bank<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Parallel dazu erh\u00f6hte sich auch die Verschuldung der isl\u00e4ndischen Haushalte kontinuierlich. Diese konnten sich im Zuge der steigenden H\u00e4userpreise und der vorteilhaften Wechselkurse zu immer g\u00fcnstigeren Konditionen verschulden. Auf ihrem H\u00f6chststand vor Ausbruch der Krise betrug die private Verschuldung (Haushalte und Banken kombiniert) das Sechsfache des isl\u00e4ndischen BIPs.<\/p>\n\n\n\n

Der tiefe Fall<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Im Herbst 2008 hatten die Pleite von Lehman Brothers und der damit verbundene Vertrauensverlust einen massiven Liquidit\u00e4tseinbruch auf den internationalen Geldm\u00e4rkten ausgel\u00f6st. Die isl\u00e4ndischen Banken verloren dadurch ihre Hauptrefinanzierungsquelle und konnten ihren Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen. Aufgrund der schieren Gr\u00f6sse dieser Verpflichtungen konnte auch die isl\u00e4ndische Nationalbank nicht als Lender of Last Resort einspringen, da dies ihre Mittel bei weitem \u00fcberstiegen h\u00e4tte. Anfang Oktober mussten die drei gr\u00f6ssten Banken Kaupthing, Landsbanki und Glitnir Insolvenz anmelden, wobei zu diesem Zeitpunkt Forderungen von \u00fcber USD 85 Mrd. ausstehend waren.<\/p>\n\n\n\n

Im Gegensatz zu anderen L\u00e4ndern, wie z.B. den USA, Irland oder die Schweiz, verzichtete der isl\u00e4ndische Staat darauf, seine insolventen Banken per Bail-out zu retten. Stattdessen wurden diese unter staatliche Zwangsverwaltung gestellt und ausschliesslich die inl\u00e4ndischen Kundenguthaben durch die Einlagensicherung gedeckt. Ausl\u00e4ndische Kreditoren werden sich im Zuge der immer noch andauernden Abwicklung vermutlich mit Bruchteilen der urspr\u00fcnglichen Forderungen zufrieden geben m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n

Zur St\u00fctzung seiner Wirtschaft konnte Island aufgrund seiner unabh\u00e4ngigen W\u00e4hrungs- und Geldpolitik als weitere Massnahmen Kapitalverkehrskontrollen einf\u00fchren und die isl\u00e4ndische Krone abwerten (im Verlaufe von 2008 hat die Krone rund zwei Drittel ihres Wertes verloren). Die Bankinsolvenzen einerseits und die weiteren Massnahmen anderseits hatten massive Folgen f\u00fcr die isl\u00e4ndische Wirtschaft. Innerhalb eines Tages verlor die isl\u00e4ndische B\u00f6rse rund zwei Drittels ihres Wertes (siehe Abb. 2). Im Verlaufe des Folgejahres stieg die Arbeitslosenquote von den historischen 1-2% auf rund 9% und die Inflation erh\u00f6hte sich auf 18%.<\/p>\n\n\n\n

\"aktienindex\"<\/a>
Abb. 2: Entwicklung des ICEX Aktienindex von September bis Dezember 2008<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Letztlich gew\u00e4hrte der IMF zur Unterst\u00fctzung der Erholung der isl\u00e4ndischen Wirtschaft Darlehen in der H\u00f6he von USD 2.1 Mrd., welche an ein dreij\u00e4hriges Restrukturierungsprogramm gekn\u00fcpft waren. Zus\u00e4tzlich sicherte eine Gruppe nordischer L\u00e4nder zusammen mit Polen weitere USD 2.5 Mrd. zu.<\/p>\n\n\n\n

Die wundersame Erholung<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Nach dem massiven Einbruch der Wirtschaft in 2008 fokussierte sich Island in den darauffolgenden Jahren auf die Wiederherstellung seiner langfristigen Wettbewerbsf\u00e4higkeit. Durch die Abwertung der Krone wurden Islands Exporte g\u00fcnstiger und das Land wurde f\u00fcr ausl\u00e4ndische Besucher attraktiver \u2013 insbesondere der Fischfang und der Tourismus trugen massgeblich zur Erholung bei.<\/p>\n\n\n\n

Im Rahmen der Abwicklung der insolventen Banken wurden die inl\u00e4ndischen Kunden und Aktivit\u00e4ten in neu gegr\u00fcndete Banken ausgegliedert. Beispielsweise firmiert Kaupthing heute unter dem Namen Arion Banki, w\u00e4hrend Glitnir seinen fr\u00fcheren Namen Islandsbanki angenommen hat. Des Weiteren hat die isl\u00e4ndische Regierung zur Entlastung der Haushalte einen Teil deren Hypothekarschulden erlassen, indem die bestehende Indexierung zur Inflationsrate r\u00fcckwirkend aufgehoben wurde und Pensionsgelder zur R\u00fcckzahlung steuerfrei bezogen werden k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Nach negativem BIP-Wachstum in 2009 und 2010 expandierte die isl\u00e4ndische Wirtschaft in 2011 erstmals wieder um 2.5% (siehe Abb. 3). Die Arbeitslosenquote hat sich auf rund 4% halbiert und die Inflation bewegt sich im unteren einstelligen Prozentbereich. F\u00fcr 2014 und 2015 erwartet die OECD ein BIP-Wachstum von 2.7%, respektive 3.2%.<\/p>\n\n\n\n

\"BIP<\/a>
Abb. 3: Quartalsweise Ver\u00e4nderung des annualisierten BIP<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Aufgrund der besser als erwarteten Erholung konnte sich Island fr\u00fcher als antizipiert an den Kapitalm\u00e4rkten refinanzieren und einen Teil der IMF-Darlehen bereits vor dem vereinbarten Termin zur\u00fcckbezahlen.<\/p>\n\n\n\n

Auch die isl\u00e4ndischen Banken arbeiten nach der erfolgreichen Restrukturierung wieder nachhaltig. Die Bilanzsumme des Banksektors hat sich auf das Zweifache des isl\u00e4ndischen BIPs reduziert (in der Schweiz betr\u00e4gt dieses Verh\u00e4ltnis rund 5x). Im Fr\u00fchling 2013 hat die Arion Banki eine Anleihe bei internationalen Investoren platziert, was als Zeichen f\u00fcr zur\u00fcckkehrendes Vertrauen gewertet werden kann. Auch die Islandsbanki hat seit Anfang 2013 erfolgreich mehrere Commercial Papers emittiert.<\/p>\n\n\n\n

Verursacher der Krise mit Haftstrafen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Als eines der wenigen L\u00e4nder hat Island die angeblichen Verursacher der Krise zur Verantwortung gezogen und angeklagt. Der damalige Premierminister Geir Haarde wurde im April 2012 teilweise schuldig gesprochen, die weiteren Regierungsmitglieder nicht bzw. ungen\u00fcgend \u00fcber die Probleme der isl\u00e4ndischen Banken informiert zu haben. Im Dezember 2012 wurden zwei Manager von Glitnir wegen Betrugs zu mehrmonatigen Haftstrafen verurteilt. Vier Gesch\u00e4ftsleitungsmitglieder von Kaupthing wurden im Dezember 2013 wegen Betrugs und Marktmanipulation zu drei- bis f\u00fcnfj\u00e4hrigen Haftstrafen verurteilt. Der Prozess gegen die ehemaligen Landsbanki-Manager ist zurzeit noch im Gange.<\/p>\n\n\n\n

Island, quo vadis?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr den isl\u00e4ndischen Staat gab es wegen der Gr\u00f6sse des Finanzsektors nie die Option, seine Banken mit einem Rettungspaket zu unterst\u00fctzen. Das umgesetzte Massnahmenpaket (Abwicklung der Banken, Kapitalverkehrskontrollen, Abwertung der isl\u00e4ndischen Krone) erwies sich im Nachhinein als schmerzlichen, jedoch richtigen Weg und erm\u00f6glichte eine schnelle Genesung. Noch sind nicht alle Massnahmen abgeschlossen \u2013 eine Lockerung der Kapitalverkehrskontrollen in naher Zukunft scheint wegen der Angst vor einer massiven Kapitalflucht unwahrscheinlich. Um jedoch langfristig wieder ausl\u00e4ndisches Kapital anzuziehen und Investitionen finanzieren zu k\u00f6nnen, bedingt es freie Kapitalm\u00e4rkte und zur\u00fcckgewonnenes Vertrauen in die isl\u00e4ndische Wirtschaft. Die R\u00fcckkehr zur Normalit\u00e4t wird vermutlich noch einige Jahre in Anspruch nehmen.<\/p>\n\n\n\n

\"puffin<\/a>
Abb. 4: Island scheint bald wieder Boden unter den F\u00fcssen zu haben\u00a0(Landender Puffin, aufgenommen in der N\u00e4he von Bakkager\u00f0i; Foto: Andreas Dietrich)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Eine Reise nach Island hat nicht nur die Erkenntnis gebracht, dass dies ein wundersch\u00f6nes Land voller unber\u00fchrter Natur aus Feuer und Eis ist. \u00dcberraschend war auch, dass man von der zwischen 2008 bis 2011 stattfindenden gr\u00f6ssten Finanzkrise der Geschichte als Reisender nur wenig sp\u00fcrt (bzw. nur in Gespr\u00e4chen mit Isl\u00e4ndern davon h\u00f6rt). Wie im nachfolgenden Blogartikel in Zusammenarbeit mit Christoph Duss aufgezeigt, konnte sich der Inselstaat vor allem dank einer unabh\u00e4ngigen W\u00e4hrungs- und Geldpolitik sowie einem pragmatischen Vorgehen gegen\u00fcber dem Bankensektor schnell wieder aus der Krise retten und zur\u00fcck auf den Wachstumspfad finden. Ebenso wurden einige Verantwortliche anders als in den meisten L\u00e4ndern zur Verantwortung gezogen. 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