{"id":2574,"date":"2015-01-12T08:08:37","date_gmt":"2015-01-12T07:08:37","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/?p=2574"},"modified":"2026-02-11T14:52:46","modified_gmt":"2026-02-11T13:52:46","slug":"bergfuerst-ein-erfolgsversprechendes-geschaeftsmodell-fuer-schweizer-banken-und-crowdinvesting-plattformen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/retailbanking\/bergfuerst-ein-erfolgsversprechendes-geschaeftsmodell-fuer-schweizer-banken-und-crowdinvesting-plattformen\/","title":{"rendered":"Bergf\u00fcrst \u2013 ein erfolgsversprechendes Gesch\u00e4ftsmodell f\u00fcr Schweizer Banken und Crowdinvesting-Plattformen?"},"content":{"rendered":"\n\n\n

Das Unternehmen Bergf\u00fcrst<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bergf\u00fcrst wurde im Jahr 2011 von Dr. Guido Sandler und Dennis Bemmann gegr\u00fcndet, um sich auf die Finanzierung von Investitionsm\u00f6glichkeiten mit einem Volumen oberhalb des klassischen Crowdfunding (resp. Crowdinvesting) zu konzentrieren. Das jeweilige Ziel-Finanzierungsvolumen bei Bergf\u00fcrst liegt zwischen EUR 1.5-10 Millionen, was deutlich \u00fcber dem typischen Crowdinvesting-Projekt liegt. In der Schweiz betr\u00e4gt dieses beispielsweise rund CHF 560\u2018000. Im Gegensatz zur vorherrschenden Struktur mit Privatplatzierungen von partiarischen Darlehen oder Nachrangdarlehen von Konkurrenten wie Seedmatch oder Companisto setzt Bergf\u00fcrst bei der Finanzierung auf die Emission von Aktien, was auch den sp\u00e4teren Sekund\u00e4rhandel der Anteile vereinfacht. Eine solche Platzierung von Eigenkapital \u00fcber ein \u00f6ffentliches Angebot erfordert jedoch eine Erlaubnis der deutschen Finanzbeh\u00f6rden. Bergf\u00fcrst ist deshalb von der Bundesanstalt f\u00fcr Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) reguliert und verf\u00fcgt zus\u00e4tzlich \u00fcber eine Banklizenz. \u00dcberdies fordert das Gesetz bei Emissionen in dieser Gr\u00f6ssenordnung die Ver\u00f6ffentlichung eines Wertpapierverkaufsprospekts, welcher alle relevanten Informationen \u00fcber den Emittenten und die Investitionsm\u00f6glichkeit auff\u00fchrt.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a>
Abbildung 1: Im Rahmen unserer Studienreise mit der Bachelorklasse nach Berlin konnten wir Bergf\u00fcrst-CEO Dr. Guido Sandler f\u00fcr ein Referat gewinnen und das Gesch\u00e4ftsmodell von Bergf\u00fcrst diskutieren.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Auch in Bezug auf das Ertragskonzept wurde ein neuer Weg eingeschlagen: Wie andere Crowdfunding-Plattformen erh\u00e4lt Bergf\u00fcrst bei einer erfolgreichen Emission eine Platzierungsprovision. Zus\u00e4tzlich f\u00e4llt f\u00fcr Emittenten eine j\u00e4hrliche Servicegeb\u00fchr an, welche die gesamte Administration ihrer Emission abdeckt (z.B. Investor Relations, Handelsplattform, Aktienregister). Dadurch hat Bergf\u00fcrst neben der einmaligen Provision eine wiederkehrende Einnahmequelle geschaffen, welche eine Diversifikation der Einnahmen erm\u00f6glicht.<\/p>\n\n\n\n

Spannende Idee: Etablierung eines Sekund\u00e4rmarkts<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Als weiteres Alleinstellungsmerkmal hat Bergf\u00fcrst eine elektronische Handelsplattform etabliert, auf welcher die Aktien der finanzierten Projekte gehandelt werden k\u00f6nnen. Mit diesem Sekund\u00e4rmarkt hat Bergf\u00fcrst neben der Platzierungsprovision und Servicegeb\u00fchr eine dritte Einnahmequelle geschaffen, da beim Handeln der Wertpapiere eine Handelsgeb\u00fchr anf\u00e4llt. Weder Bergf\u00fcrst noch andere Teilnehmer treten als Market-Maker auf, welche die Handelsliquidit\u00e4t unterst\u00fctzen bzw. garantieren w\u00fcrden. Trotzdem hat sich die Liquidit\u00e4t im Sekund\u00e4rmarkt aus unserer Sicht \u00fcberraschend gut entwickelt. Seit der Emission von URBANARA im September 2013 sind rund 250\u2018000 Aktien gehandelt worden, was 75% des urspr\u00fcnglichen Emissionsvolumens von 300\u2018000 Aktien entspricht.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a>
Abbildung 2: Entwicklung des Kurses von URBANARA<\/em><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Crowdfunding-Regulierung in Deutschland<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Im Sommer 2014 stellte die deutsche Bundesregierung den Entwurf eines neuen Kleinanlegerschutzgesetzes vor, welches die Transparenz von Verm\u00f6gensanlagen auf dem \u201egrauen\u201c Kapitalmarkt weiter erh\u00f6hen soll. In diesem Gesetz soll explizit auch das Thema Crowdfunding behandelt und reguliert werden. Es ist vorgesehen, dass in Zukunft alle Crowdfunding-Projekte unter die Wertpapierprospektpflicht fallen, wenn sie nicht<\/em> die folgenden Voraussetzungen kumulativ<\/em> erf\u00fcllen:<\/p>\n\n\n\n

  1. Die Gesamth\u00f6he des Angebots ist unter EUR 1 Million.<\/li>
  2. Es werden nur partiarische Darlehen oder Nachrangdarlehen angeboten.<\/li>
  3. Die Beteiligungsh\u00f6he pro Anleger liegt unter EUR 10\u2018000.<\/li>
  4. Der Vertrieb erfolgt \u00fcber eine Internetplattform mit entsprechender Erlaubnis.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Die Erf\u00fcllung dieser Bestimmungen wird vermutlich einen Grossteil der bestehenden Crowdfunding-Plattformen dazu zwingen, ihre Gesch\u00e4ftsmodelle zu \u00fcberarbeiten. Aufgrund der Tatsache, dass Bergf\u00fcrst von der BaFin reguliert ist und somit bereits heute die vorstehenden Voraussetzungen ber\u00fccksichtigt, sollte es keinen Grund f\u00fcr eine \u00c4nderung des Gesch\u00e4ftsmodells wegen regulatorischer Anpassungen geben. Dies kann als entscheidender Vorteil f\u00fcr Bergf\u00fcrst angesehen werden, sollte das Kleinanlegerschutzgesetz in dieser Form in Kraft treten.<\/p>\n\n\n\n

    Ein Modell auch f\u00fcr die Schweiz? Einige kritische \u00dcberlegungen:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    • Das Modell \u00fcberzeugt zwar in vielerlei Hinsicht, bei einem Mindestzeichnungsvolumen von EUR 1-3 Millionen gen\u00fcgen aber nicht mehr nur die typischen und kleinen \u201eCrowdinvesting\u201c-Investoren, sondern es braucht hier auch einige institutionelle Investoren, Venture Capital Funds, Business Angels und sonstige gr\u00f6ssere Aktion\u00e4re. Im kleinen Markt der Schweiz m\u00fcsste man bei einem solchen Modell Investoren anlocken, welche auch mal mehr als CHF 20\u2018000 investieren. Dies erachten wir als eher schwierig. Aus unserer Sicht m\u00fcssten f\u00fcr ein entsprechendes Modell in der Schweiz auch geringere Mindestzeichnungsvolumen m\u00f6glich resp. vorgesehen sein. Hierf\u00fcr m\u00fcsste aber das Ertragskonzept wohl etwas angepasst werden, damit es auch f\u00fcr Start-ups mit kleineren Betr\u00e4gen attraktiv bleibt.<\/li>
    • Grunds\u00e4tzlich begr\u00fcssen wir die Pflicht zur Erstellung eines Wertpapierprospekts ab einem gewissen Volumen. Bei Investments dieser Gr\u00f6ssenordnung m\u00f6chten und sollten Investoren ausreichend informiert werden. Der Wertpapierprospekt mit 270 Seiten bei Bergf\u00fcrst\u2018s erster Emission URBANARA ist aber wohl etwas zu lang geraten. F\u00fcr die Schweiz w\u00e4re ab einem gewissen Volumen m\u00f6glicherweise ein Prospekt von 10-20 Seiten angemessen.<\/li>
    • Pers\u00f6nlich gef\u00e4llt uns insbesondere der Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr Crowdinvesting-Aktien. Eine solche M\u00f6glichkeit gibt es in der Schweiz derzeit noch nicht, w\u00e4re aber spannend und w\u00fcnschenswert. Der Markt f\u00fcr die URBANARA-Aktien bei Bergf\u00fcrst funktioniert derzeit nicht schlecht, auch wenn er nat\u00fcrlich noch nicht sonderlich liquide ist.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

      All diese Elemente weisen darauf hin, dass dieses Konzept f\u00fcr den kleinen Schweizer Markt m\u00f6glicherweise vor allem f\u00fcr eine bestehende Bank spannend sein k\u00f6nnte. Nat\u00fcrlich w\u00e4re es auch m\u00f6glich, dass sich eine neue Crowdinvesting-Plattform in der Schweiz auf diesen Markt und ein solches Gesch\u00e4ftsmodell fokussiert. In Anbetracht des zu erwartenden Volumens im Markt sehen wir hier allerdings Vorteile f\u00fcr Banken.<\/p>\n\n\n\n

      Fazit<\/strong><\/p>\n\n\n\n

      Das Gesch\u00e4ftsmodell von Bergf\u00fcrst verf\u00fcgt \u00fcber interessante Alleinstellungsmerkmale. Die ersten beiden Emissionen (URBANARA und Middendorf Haus) wurden erfolgreich abgeschlossen und der Sekund\u00e4rmarkthandel kann als durchaus liquide angesehen werden. Insgesamt l\u00e4uft auf dieser Plattform aber deutlich weniger als in \u201eeinfacher gestrickten\u201c, aber sehr erfolgreichen Plattformen wie Companisto oder Seedmatch. Die m\u00f6glichen Gesetzes\u00e4nderungen k\u00f6nnten Bergf\u00fcrst aber in die Karten spielen. F\u00fcr die Schweiz ist dieses Konzept wohl vor allem f\u00fcr Banken spannend, welche sich in diesem Feld etablieren m\u00f6chten.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Das Berliner Start-up Bergf\u00fcrst konzentriert sich im deutschen Crowdfunding-Markt auf eine spannende Nische: Einerseits wird ein Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr die emittierten Wertpapiere angeboten, was zu einer gewisse Liquidit\u00e4t der Investition f\u00fchrt und ein neuartiges Ertragskonzept im Crowdfunding-Markt erm\u00f6glicht. Anderseits positioniert sich Bergf\u00fcrst mit einem deutlich h\u00f6heren Ziel-Finanzierungsvolumen oberhalb der bestehenden Crowdinvesting-Plattformen. Neben diesen Alleinstellungsmerkmalen sieht sich Bergf\u00fcrst auch im Hinblick auf das neue deutsche Kleinanlegerschutzgesetz bestens positioniert, um in Zukunft substanzielle Anteile im Crowdfunding-Markt zu gewinnen. 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