{"id":101,"date":"2017-12-18T11:36:24","date_gmt":"2017-12-18T11:36:24","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/investmentprozesse-und-strategieansaetze-nachhaltiger-publikumsfonds-in-der-schweiz\/"},"modified":"2026-02-11T14:54:12","modified_gmt":"2026-02-11T13:54:12","slug":"investmentprozesse-und-strategieansaetze-nachhaltiger-publikumsfonds-in-der-schweiz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/investmentprozesse-und-strategieansaetze-nachhaltiger-publikumsfonds-in-der-schweiz\/","title":{"rendered":"Investmentprozesse und Strategieans\u00e4tze nachhaltiger Publikumsfonds in der Schweiz"},"content":{"rendered":"\n

Der folgende Blog-Beitrag stammt aus einer Beitragsserie zur \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2017\u00bb. Die Studie wurde von verschiedenen Sponsoren unterst\u00fctzt. Dazu z\u00e4hlen BlackRock<\/a>, Erste Asset Management<\/a>, BMO Global Asset Management<\/a>, Credit Suisse<\/a>, Amundi Asset Management<\/a> und RobecoSAM<\/a>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Autoren: Manfred St\u00fcttgen<\/a>, Brian Mattmann<\/a><\/p>\n\n\n\n

Wenn wir im Folgenden die Nachhaltigkeitsstrategien der 315 nachhaltigen Publikumsfonds beschreiben, die im Investmentprozess der rund 90 Fondsanbieter genutzt werden, so orientierten wir uns eng an den Definitionen des Forums Nachhaltige Geldanlagen (FNG). Die untenstehende Tabelle lehnt sich entsprechend an die FNG-Begriffskl\u00e4rungen an \u2013 siehe: https:\/\/www.forum-ng.org\/de\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

\"investmentprozesse-strategieansaetze-nachhaltiger-pubilumsfonds\"<\/figure>\n\n\n\n

Die durch einen Fondsanbieter angewendeten Nachhaltigkeitsstrategien sind in den \u00f6ffentlich zug\u00e4nglichen Informationen meistens nur sehr knapp oder gar nicht transparent dargestellt. Einheitliche und verbindliche Regeln, welche Informationen ein nachhaltiger Investmentfonds zur Auswahl der Titel im Portfolio liefern sollte, existieren heute nicht. Ein \u00abnachhaltiger Investmentprozess\u00bb kommt oftmals nicht erst in einem speziellen Selektionsprozess auf der Produktebene eines Fonds zum Einsatz. Elemente einer Nachhaltigkeitsstrategie k\u00f6nnen der Produktebene auch vorgelagert sein (z.B. Ausschlusskriterien eines Anbieters f\u00fcr alle Fonds einer Unternehmensgruppe) oder nachgelagert (z.B. aktives Engagement). Auf der Produktebene des Nachhaltigkeitsfonds werden sie dadurch m\u00f6glicherweise \u00abunsichtbar\u00bb und entsprechend auch aus diesem Grund von den Anbietern nicht speziell erw\u00e4hnt.<\/p>\n\n\n\n

Die untenstehende Abbildung zeigt die verwendeten Nachhaltigkeitsans\u00e4tze der nachhaltigen Publikumsfonds in der Schweiz und die prozentuale H\u00e4ufigkeit dieser Strategien im \u00dcberblick. Die gleichzeitige Nennung mehrerer Strategien auf Fondsebene ist dabei h\u00e4ufig, sie zeigt an, dass verschiedene Strategien gleichzeitig und kombiniert zum Einsatz gelangen.<\/p>\n\n\n\n

\"ausschlusskriterien\"<\/figure>\n\n\n\n

Ausschlusskriterien und normbasiertes Screening<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Drei Viertel (=239 Fonds) der gesamthaft 315 nachhaltigen Publikumsfonds nutzen Ausschlusskriterien im Investmentprozess. Ausschlusskriterien sind damit die am h\u00e4ufigsten genutzte Nachhaltigkeitsstrategie vor der Positivselektion. Ausschl\u00fcsse resultieren typischerweise \u2013 ebenso wie auch die am zweith\u00e4ufigsten genannte Strategie der Positivselektion \u2013 auf der Basis eines werte- oder normenbasierten Screenings. Als Grundlage des normbasierten Screenings dienen Gesetze, Verordnungen, Regelwerke, Kodizes oder Standards wie z.B. der UN Global Compact oder die ILO-Konventionen, die einen eher \u00abobjektiven\u00bb Charakter haben. Ein wertebasiertes Screening hat dagegen einen eher \u00absubjektiven\u00bb Charakter und orientiert sich eher an den Pr\u00e4ferenzen des Investors als an universal und l\u00e4nder\u00fcbergreifend anerkannten Regeln.<\/p>\n\n\n\n

Im vorliegenden Fondsuniversum sind normbasierte Ausschlusskriterien ausgepr\u00e4gt vertreten. So wird oft direkt auf die beschriebenen internationalen Konventionen referenziert, deren Verletzung einen direkten Ausschluss aus dem Universum nach sich zieht. \u00dcber 75 Prozent der nachhaltigen Fonds, die Ausschlusskriterien anwenden, benutzen auch ein normbasiertes Screening. \u00dcber das gesamte Universum betrachtet verwenden 59 Prozent der nachhaltigen Fonds (=184 Fonds) ein normbasiertes Screening. Es gibt Fonds, die ein normbasiertes Screening verwenden, ohne allerdings Unternehmen aus dem Universum auszuschliessen. Ein Beispiel sind die Cadmos Engagement Fonds, die einen \u00abBuy & Care\u00bb-Ansatz befolgen. Dabei werden Firmen nicht per-se ausgeschlossen, sondern der nachhaltige Investmentansatz zielt darauf ab, den Unternehmen Verbesserungen in Bezug auf die zehn Prinzipien der UN Global Compact aufzuzeigen. Dies erfolgt durch einen aktiven Dialog mit den Entscheidungstr\u00e4gern der Unternehmen. Auch gibt es Fonds, die im Investmentprozess zwar ein normbasiertes Screening verwenden, die daraus resultierenden Erkenntnisse aber in einem Best-in-Class- oder einem Positivselektionsansatz ber\u00fccksichtigen. Bei diesem Ansatz fliesst eine Verletzung von normbasierten Kriterien als Malus in die Bewertung eines Unternehmens ein.<\/p>\n\n\n\n

 Positivselektion und Best-in-Class-Ansatz <\/strong><\/p>\n\n\n\n

69 Prozent aller nachhaltigen Fonds (=218 Fonds) in unserem Universum verwenden den Ansatz der Positivselektion, bei dem Unternehmen gewisse ESG-Auswahlkriterien besonders gut erf\u00fcllen m\u00fcssen. Die Weiterentwicklung der Positivselektion in Form eines Best-in-Class-Ansatzes wird von 47 Prozent der Fonds (=149 Fonds) verwendet. Die Auswahl der \u00abklassenbesten\u00bb Unternehmen gemessen an ESG-Kriterien rangiert damit an vierter Stelle der am h\u00e4ufigsten genutzten Nachhaltigkeitsstrategien. Diese Ans\u00e4tze st\u00fctzen sich meist auf Nachhaltigkeitsratings ab. Auf dem Markt gibt es eine Vielzahl von Ratingagenturen, die sich auf die Bewertung von ESG-Risiken von Unternehmungen, Emittenten oder sogar L\u00e4ndern spezialisiert haben. Gest\u00fctzt auf die Beurteilung dieser Agenturen k\u00f6nnen dann innerhalb einer Branche, Kategorie oder Klasse die Besten selektiert werden (Best-in-Class), oder es werden nur jene Investitions\u00adobjekte bzw. Unternehmungen ber\u00fccksichtigt, die \u00fcber ein Mindestrating verf\u00fcgen (Positivselektion).<\/p>\n\n\n\n

Integration<\/strong><\/p>\n\n\n\n

44 Prozent (=138 Fonds) des untersuchten Fondsuniversums integrieren ESG-Kriterien in die traditionelle Finanzanalyse von Unternehmen. In der Praxis ist zu beobachten, dass die ESG-Integration oft in Kombination mit einem weiteren Nachhaltigkeitsansatz verwendet wird. In den von uns gef\u00fchrten Expertengespr\u00e4chen wird deutlich, dass in der Praxis der Ansatz der ESG-Integration durchaus verschieden interpretiert wird. Dies kann als Erkl\u00e4rung daf\u00fcr dienen, dass dieser Nachhaltigkeitsansatz oft nicht eindeutig aus dem Konvolut \u00f6ffentlicher Fondsdokumente ersichtlich ist.<\/p>\n\n\n\n

Aktives (Aktion\u00e4rs-)Engagement<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bei 47 Prozent (=147 Fonds) tritt der Investmentmanager in einen aktiven Dialog mit Unternehmen (=Engagement), um deren Verhalten bez\u00fcglich ESG-Kriterien zu verbessern. Die aktive Aktion\u00e4rspolitik wird damit in etwa gleich h\u00e4ufig genutzt wie die Integration oder der Best-in-Class Ansatz. Das aktive Engagement folgt einer anderen Logik als die Screening-Ans\u00e4tze auf Ausschl\u00fcsse oder auf Positivselektion: Der Fondsmanager macht treuh\u00e4nderisch seinen Einfluss auf die Unternehmenspolitik von Investments direkt geltend und n\u00f6tigenfalls auch entgegen dem Sinne des Verwaltungsrates einer Unternehmung.<\/p>\n\n\n\n

Speziell f\u00fcr die Anbieter von ETFs, die Marktindizes nachbilden und in alle Titel eines Index investieren m\u00fcssen (z.B. BlackRock, State Street, UBS), ist das aktive Engagement eine wichtige Strategie: Weil die ETF-Anbieter einen Index abbilden, k\u00f6nnen sie sich aus einzelnen Firmen nicht zur\u00fcckziehen oder diese \u00fcber- oder untergewichten. Zugleich sind die ETF-Anbieter oft langfristig investiert und besitzen relativ grosse Anteile an b\u00f6rsenkotierten Unternehmen, was sie alleine oder im Verbund sehr einflussreich werden l\u00e4sst.<\/p>\n\n\n\n

Karitativer Beitrag <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ein kleiner Anteil von 1 Prozent (=3 Fonds) spendet einen Teil der Ertr\u00e4ge zu Gunsten karitativer Zwecke (sog. Charity-Fonds). Die wohlt\u00e4tige Zuwendung in Form von Spenden ist keine Nachhaltigkeitsstrategie im eigentlichen Sinne. Wir f\u00fchren sie hier vollst\u00e4ndigkeitshalber auf, weil auch dieses Gesch\u00e4ftsmodell eines Fonds letztlich nachhaltige Zielsetzungen verfolgt und das Bed\u00fcrfnis eines Nischensegments von Investoren befriedigen d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n

Die drei Charity-Fonds, die das vorliegende Universum inkludiert, spenden einen Teil der ausgesch\u00fctteten Nettoertr\u00e4ge, der eingenommenen Geb\u00fchren und\/oder der Rendite an gemeinn\u00fctzige Organisationen. Dies sind z.B. die Krebsliga Schweiz, die Krebsforschung Schweiz, das Schweizerische Rote Kreuz (SRK) oder das Hilfswerk BRASCRI. Diese Investmentfonds verweisen auch auf die steuerliche Abzugsf\u00e4higkeit des gespendeten Betrags, welcher der Anleger von der Einkommenssteuer in Abzug bringen kann.<\/p>\n\n\n\n

Keine Angaben (K.A.) <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bei 15 Prozent (=47 Fonds) des selektierten Fondsuniversums konnte kein spezieller Nachhaltigkeitsansatz mit Gewissheit identifiziert werden. Rund die H\u00e4lfte davon sind Themenfonds, die sich nicht \u00fcber den Investmentprozess als nachhaltig qualifizieren. Bei der anderen H\u00e4lfte k\u00f6nnen wir den Nachhaltigkeitsansatz aus den \u00f6ffentlichen Dokumenten nicht verst\u00e4ndlich eruieren. Einem Anleger erschliesst sich in diesen F\u00e4llen gar nicht oder nur sehr ungen\u00fcgend, welchen Nachhaltigkeitsansatz ein Fonds verwendet und welchen Mehrwert gegen\u00fcber konventionellen Fonds er leistet.<\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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