{"id":105,"date":"2018-05-07T05:07:14","date_gmt":"2018-05-07T05:07:14","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/nachhaltigkeitsratings-und-profile-nachhaltiger-publikumsfonds-europafonds-top-asien-und-emerging-markets-flop\/"},"modified":"2026-02-11T14:54:12","modified_gmt":"2026-02-11T13:54:12","slug":"nachhaltigkeitsratings-und-profile-nachhaltiger-publikumsfonds-europafonds-top-asien-und-emerging-markets-flop","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/nachhaltigkeitsratings-und-profile-nachhaltiger-publikumsfonds-europafonds-top-asien-und-emerging-markets-flop\/","title":{"rendered":"Nachhaltigkeitsratings und -profile nachhaltiger Publikumsfonds: Europafonds top, Asien- und Emerging Markets flop"},"content":{"rendered":"\n

Der folgende Beitrag ist der siebte in einer Blog-Serie[1]<\/a> mit Ausz\u00fcgen zur \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2017 \u2013 Nachhaltige Investmentfonds im Schweizer Vertrieb\u00bb. Die Studie wurde von verschiedenen Sponsoren mit Kompetenz im Bereich nachhaltiger Anlagen unterst\u00fctzt. Dazu z\u00e4hlen BlackRock<\/a>, Erste Asset Management<\/a>, BMO Global Asset Management<\/a>, Credit Suisse<\/a>, Amundi Asset Management<\/a> und RobecoSAM<\/a>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Autoren: Manfred St\u00fcttgen<\/a>, Brian Mattmann<\/a><\/p>\n\n\n\n

Die Wirkungsmessung und die Darstellung der Nachhaltigkeitsperformance eines Fonds sind allerdings sehr anspruchsvoll. In der Praxis wurden solche Ans\u00e4tze von ausgew\u00e4hlten Nischenplayern zwar bereits entwickelt und sie finden vereinzelt Anwendung in der Darstellung von deren Produkten. \u00dcber die gesamte Angebotsbreite des nachhaltigen Fondsuniversums betrachtet (total 315 nachhaltige Publikumsfonds, siehe \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2017\u00bb), wird die Wirkung im Sinne der sozial-\u00f6kologischen Performance nachhaltiger Investments allerdings kaum transparent ausgewiesen oder \u00fcberhaupt angesprochen.<\/p>\n\n\n\n

Hingegen werden seit einiger Zeit Methoden entwickelt, die den Nachhaltigkeitsgehalt von Fonds qualitativ und quantitativ zu erfassen versuchen. Der Zweck dieser Ratings \u00e4hnelt dem Zweck der obengenannten mehrdimensionalen Performance-Ausweise: Nachhaltigkeitsratings wollen die Wirkung (resp. auch Chancen und Risiken) von Investments auf Gesellschaft und Umwelt umfassend, transparent und leicht verst\u00e4ndlich ausweisen. Der Charakter und die Qualit\u00e4t von Nachhaltigkeitsratings unterscheiden sich allerdings zum Teil erheblich voneinander: Die zugrundeliegenden Methoden, die Verfahren der Datenerhebung, die Auswahl und Bewertung von Selektionskriterien, die Unabh\u00e4ngigkeit der involvierten Agenturen und selbst das zugrundeliegende Nachhaltigkeitsverst\u00e4ndnis k\u00f6nnen differieren. Nachhaltigkeitsratings dienen im Wesentlichen zweierlei Zielen: Sie k\u00f6nnen erstens f\u00fcr Investoren Komplexit\u00e4t reduzieren, vertrauensbildend wirken und Orientierung erm\u00f6glichen. Zweitens k\u00f6nnen sie es den Fondsanbietern erm\u00f6glichen, die besondere Qualit\u00e4t ihrer Produkte gesondert darzustellen durch Verweis auf die Best\u00e4tigung durch unabh\u00e4ngige Stellen.<\/p>\n\n\n\n

Das Angebot an Nachhaltigkeitsresearch und -ratings entwickelt sich in j\u00fcngster Zeit dynamisch. Gr\u00f6ssere Anbieter solcher Dienstleistungen sind \u2013 neben anderen \u2013 z.B. MSCI ESG Research, Inrate, ISS-oekom oder Sustainalytics. Auch Fondsanalyse- und Finanzinformationsunternehmungen wie Morningstar, Bloomberg oder Reuters engagieren sich verst\u00e4rkt in diesem Bereich. Im Rahmen der \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2017\u00bb haben wir die Ratings von Morningstar und MSCI ESG Research verwendet, die wir im Folgenden \u2013 stellvertretend f\u00fcr andere Rating-Methoden aus der Industrie \u2013 erl\u00e4utern.<\/p>\n\n\n\n

MSCI ESG Research hat zum Ziel, Fonds mit dem sog. MSCI ESG Quality Score zu beurteilen, d.h. zu \u00abraten\u00bb. Der MSCI ESG Score basiert auf der ESG-Rating Methodik von MSCI ESG Research. Das MSCI ESG Quality Score vermittelt dem Anleger einen aggregierten Eindruck \u00fcber das ESG-Risiko-Chancen-Profil der Unternehmen in einem Fondsportfolio. Die Grundlage dazu stellen die unternehmensspezifischen ESG-Ratings dar, die MSCI ESG Research in einer mehrstufigen, quantitativen Analyse f\u00fcr 6\u2019400 Unternehmen verleiht. Dazu wird einerseits analysiert, inwiefern ein Unternehmen ESG-Risiken und Chancen ausgesetzt ist, und andererseits, inwiefern die Unternehmung diese Risiken managen resp. erkennen und zuk\u00fcnftig positiv f\u00fcr sich nutzen kann. Das resultierende ESG-Rating kategorisiert eine Unternehmung auf einer siebenstufigen Skala (AAA-CCC). Zur Berechnung des MSCI ESG Quality Score werden die Portfoliopositionen und die dazugeh\u00f6ren ESG-Ratings nach ihren (normalisierten) Gewichtungen aggregiert, es entsteht auf Fondsebene ein Score auf einer Skala zwischen 0 bis 10. 0 steht f\u00fcr den tiefsten Wert, 10 f\u00fcr den h\u00f6chsten Wert. Die Interpretation des absoluten MSCI ESG Scores muss allerdings mit Bedacht vorgenommen werden: Die Kennziffer sagt beispielsweise wenig \u00fcber die Qualit\u00e4t eines Fondsmanagers aus. Es empfiehlt sich daher, den absoluten Score durch einen relativen Score (z.B. Peervergleich) zu erg\u00e4nzen, um den Score sinnvoll interpretieren zu k\u00f6nnen. MSCI ESG bietet entsprechend auch einen relativen Score an.<\/p>\n\n\n\n

Einen relativen Score bietet auch Morningstar mit den sog. Morningstar Globes zur Verf\u00fcgung. Der Score von Morningstar beruht u.a. auf dem Nachhaltigkeitsresearch des Datenanbieters Sustainalytics. Die Morningstar Globes zeigen einem Investor an, wie die Investitionsobjekte in einem Fondsportfolio die mit ESG-Fragen zusammenh\u00e4ngenden Chancen und Risiken managen \u2013 und dies im Vergleich mit \u00e4hnlichen Fonds innerhalb derselben Morningstar Kategorie. Damit ist das Rating ein relatives Bewertungsschema. Die Morningstar Globes machen eine Aussage \u00fcber den \u00abNachhaltigkeitsgehalt\u00bb eines Fonds, und zwar relativ zu seinen \u00abdirekten Peers\u00bb (Vergleichsgruppe). Damit ist das Rating ein Wert, der nur relativ zur Vergleichsgruppe Aussagen zul\u00e4sst. Diese Aussage ist speziell zentral f\u00fcr den Vergleich mit dem MSCI ESG Quality Score in der Form, wie wir ihn speziell in unserer Analyse nutzen \u2013 d.h. als absoluten Richtwert (und nicht als relativem Score, welcher ja von MSCI ESG auch angeboten zur Nutzung empfohlen wird).<\/p>\n\n\n\n

Eine Analyse aller nachhaltigen Publikumsfonds (=315 Fonds), basierend auf den Nachhaltigkeitsratings von MSCI ESG Research zeigt, dass Fonds, die in Asien und den Emerging Markets investieren, \u00fcber die absolut betrachtet tiefsten Nachhaltigkeitsprofile verf\u00fcgen. Von den 20 tiefsten MSCI ESG Quality Scores in diesem nachhaltigen Fondsuniversum, haben 14 Fonds einen Fokus auf die Region Emerging Markets. Im Durchschnitt verf\u00fcgen diese Fonds \u00fcber eine MSCI ESG Score von 5.1. Auf der anderen Seite der Skala stehen Fonds, die Europa als ihren regionalen Investmentfokus definiert haben. So haben von den 20 h\u00f6chsten MSCI ESG Quality Scores, 14 Fonds einen Fokus auf Europa. Durchschnittlich bewertet MSCI ESG Research die nachhaltigen Europafonds mit einem Score von 7.2. Die Investmentobjekte von Schweizer-Fonds erhalten im Durchschnitt ein Nachhaltigkeitsrating von 6.7 \u2013 siehe Abbildung. Der Mittelwert \u00fcber das gesamte nachhaltige Fondsuniversum betr\u00e4gt 6.4. Durchaus bemerkenswert ist der durchschnittliche MSCI ESG Quality Score von Fonds, die einen Fokus auf Nordamerika haben \u2013 mit einem durchschnittlichen Score von 5.8 liegt er unter dem Mittelwert des vorliegenden Fondsuniversums.<\/p>\n\n\n\n

\"msci-esg-quality-scores\"
Abbildung: MSCI ESG Quality Scores (Anzahl Fonds und Mittelwert pro Region, rote Linie ist der Mittelwert \u00fcber das gesamte Universum nachhaltiger Publikumsfonds in der Schweiz, siehe IFZ Sustainable Investment Studie 2017, n =251)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

[1]<\/a> Nachfolgend finden Sie die Links zu den bisher erschienenen Blog-Beitr\u00e4gen:<\/p>\n\n\n\n

Der nachhaltige Anlagestil erreicht den Mainstream<\/a><\/p>\n\n\n\n

Das IFZ-Nachhaltigkeits-Factsheet und die Top-10 Nachhaltigkeitsfonds in der Schweiz<\/a><\/p>\n\n\n\n

Investmentprozesse und Strategieans\u00e4tze nachhaltiger Publikumsfonds in der Schweiz<\/a><\/p>\n\n\n\n

Benchmarking bei nachhaltigen Publikumsfonds in der Schweiz \u2013 es existiert (noch) kein Standard<\/a><\/p>\n\n\n\n

Das Angebot an passiven Nachhaltigkeitsfonds und ETFs ist (noch) klein<\/a><\/p>\n\n\n\n

Die Kosten aktiver nachhaltiger Fonds gleichen denjenigen konventioneller Fonds \u2013 anders sieht dies bei passiven Fonds aus<\/a><\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Nachhaltige Investments k\u00f6nnen sich u.a. \u00fcber einen speziellen Performanceausweis von konventionellen Anlagen differenzieren: Ein in der Branche oft vorgebrachtes Argument f\u00fcr nachhaltige Investments ist die Erzielung einer sogenannten \u00abdoppelten Rendite\u00bb, die sich einerseits aus einer rein finanziellen Komponente und andererseits durch eine positive Wirkung des Investments auf Wirtschaft, Gesellschaft und Umwelt zusammensetzt.<\/p>\n","protected":false},"author":137,"featured_media":443,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-105","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sustainable-investments"],"acf":[],"yoast_head":"\nNachhaltigkeitsratings und -profile nachhaltiger Publikumsfonds: Europafonds top, Asien- und Emerging Markets flop - 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