{"id":1068,"date":"2022-05-19T15:10:00","date_gmt":"2022-05-19T13:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/?p=1068"},"modified":"2026-02-10T16:12:36","modified_gmt":"2026-02-10T15:12:36","slug":"was-bringt-der-ausschluss-von-co2-intensiven-unternehmen-fallbeispiel-holcim","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/was-bringt-der-ausschluss-von-co2-intensiven-unternehmen-fallbeispiel-holcim\/","title":{"rendered":"Was bringt der Ausschluss von CO2-intensiven Unternehmen? Fallbeispiel Holcim"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Autoren:<\/strong> <a href=\"https:\/\/www.hslu.ch\/de-ch\/hochschule-luzern\/ueber-uns\/personensuche\/profile\/?pid=3275\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Manfred St\u00fcttgen<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.hslu.ch\/de-ch\/hochschule-luzern\/ueber-uns\/personensuche\/profile\/?pid=3548\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Brian Mattmann<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.hslu.ch\/de-ch\/hochschule-luzern\/ueber-uns\/personensuche\/profile\/?pid=5253\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Daniel Baumgartner<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.hslu.ch\/-\/media\/campus\/common\/files\/dokumente\/h\/1-medienmitteilungen-und-news\/2021\/w\/ifz-sustainable-investments-studie-2021-es.pdf?la=de-ch\">Hier<\/a> geht es zur Studie.<\/p>\n\n\n\n<p>Investoren und Verm\u00f6gensverwalter k\u00f6nnen mit einem einzelnen Ausschluss die CO<sub>2<\/sub>-Intensit\u00e4t eines Schweizer Aktienportfolios reduzieren. Diesen Gedanken wollen wir anhand der gr\u00f6ssten Nachhaltigkeitsfonds mit Anlagefokus Schweiz illustrieren. Hierf\u00fcr ziehen wir als Beispiel den \u00abRaiffeisen-Futura-Fonds\u00bb heran, welcher durch Raiffeisen vertrieben und von Vontobel verwaltet wird. Die nachfolgende Abbildung listet die 15 gr\u00f6ssten nachhaltigen Fonds mit Anlagefokus Schweiz auf, sortiert nach der durchschnittlichen CO<sub>2<\/sub>-Intensit\u00e4t in tCO\u2082e\/Mio. USD Umsatz (WACI).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"978\" height=\"712\" src=\"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/wp-content\/uploads\/sites\/25\/2022\/05\/Bild1.svg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1070\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Abbildung: Die 15 gr\u00f6ssten nachhaltigen Publikumsfonds mit Anlagefokus Schweiz, sortiert nach deren gewichteten durchschnittlichen CO2-Intensit\u00e4ten per 30. Juni 2021, Die Daten f\u00fcr den rot markierten Raiffeisen Futura sind per 30.Juni 2021 resp. 10. Mai 2022<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Schaut man auf die Portfolioholdings, dann sticht im Raiffeisen-Fonds mit Blick auf die gewichtete durchschnittliche Kohlenstoffintensit\u00e4t (WACI) die Position des Zementproduzenten Holcim ins Auge: Holcim st\u00f6sst zur Generierung einer Umsatzmillion \u00fcber 5\u2019000 Tonnen CO<sub>2<\/sub> aus. Der Raiffeisen-Fonds allozierte per 30. Juni 2021 34 Prozent des Gesamtfondsverm\u00f6gens in den Zementhersteller. Dies f\u00fchrte dazu, dass Holcim rund 90 Prozent der gewichteten durchschnittlichen CO<sub>2<\/sub>-Intensit\u00e4t des Raiffeisen Futura Swiss Stock Fonds verursachte. Das \u00dcbergewicht im Vergleich zum SMI erkl\u00e4rt damit zum wesentlichen Teil die \u00fcberdurchschnittlich hohe Kohlenstoffintensit\u00e4t des Fonds. Durch den Ausschluss von Holcim Ende 2021 aus dem Fonds, befindet sich der Fonds nun weit unter dem Durchschnitt des SMI auf dem zweitbesten Platz.<\/p>\n\n\n\n<p>Wir wollen mit diesem Vergleich zweierlei aufzeigen: Erstens, dass die Kohlenstoffintensit\u00e4t von Portfolios stark von einzelnen Unternehmen oder Sektoren abh\u00e4ngig sein kann. Allokationsunterschiede k\u00f6nnen zu stark differierenden Klimametriken auf Portfolioebene f\u00fchren. Zweitens sensibilisiert der Vergleich f\u00fcr die wichtige Frage: Was wollen Asset Manager mit Klimastrategien bezwecken und was leisten Klimastrategien in der Erreichung der angestrebten Ziele? Mit anderen Worten: Durch den Ausschluss von Holcim aus dem Anlageuniversum des Raiffeisen Futura Fonds ist die Exponiertheit gegen\u00fcber CO<sub>2<\/sub>-Emissionen schnell reduziert worden. Doch welches Ziel wurde damit erreicht? Ob die risikoadjustierte Performance so verbessert wurde, ist ungewiss. Will man sch\u00e4dliche Emissionen in der Realwirtschaft reduzieren, dann k\u00f6nnte die Ausschlussstrategie von Holcim diesem Ziel zuwiderlaufen. Ein aktives Aktion\u00e4rsengagement mit systematischer Stimmrechtsaus\u00fcbung w\u00e4re dann zielf\u00fchrender gewesen. M\u00f6chte man hingegen das Portfolio auf die Vorgaben des Pariser Klimaabkommens ausrichten, dann ist die Metrik der gewichteten durchschnittlichen CO<sub>2<\/sub>-Intensit\u00e4t nicht die richtige Entscheidungsgr\u00f6sse, daf\u00fcr sollten andere Metriken herangezogen werden.<\/p>\n\n\n\n<p>Das Beispiel zeigt: Effektive Klimastrategien setzen eine gute Passung mit klaren Zielen und geeigneten Metriken voraus.<\/p>\n\n\n\n<p><em>(1) Die Studie wird dankend unterst\u00fctzt von&nbsp;iShares by BlackRock,&nbsp;Z\u00fcrcher Kantonalbank,&nbsp;DWS,&nbsp;Graub\u00fcndner Kantonalbank,&nbsp;Jupiter Asset Management,&nbsp;Natixis Investment Managers,&nbsp;UBS,&nbsp;Vanguard,&nbsp;abrdn,&nbsp;AllianceBernstein,&nbsp;Amundi Asset Management,&nbsp;Candriam,&nbsp;Credit Suisse,&nbsp;DPAM,&nbsp;ECOFACT AG,&nbsp;Franklin Templeton,&nbsp;Generali,&nbsp;INOKS Capital,&nbsp;Janus Henderson Investors,&nbsp;Lombard Odier,&nbsp;Lyxor ETF,&nbsp;Morningstar,&nbsp;NN Investment Partners&nbsp;,&nbsp;Nordea Asset Management&nbsp;,&nbsp;OLZ,&nbsp;Robeco,&nbsp;Schroders,&nbsp;Inrate,&nbsp;Investment Navigator,&nbsp;Thurgauer Kantonalbank.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ein Ausschluss bedeutet, dass die Wertpapiere von Unternehmen nicht in ein Portfolio aufgenommen werden d\u00fcrfen oder verkauft werden m\u00fcssen. Mit Ausschl\u00fcssen kann zum Beispiel schnell und einfach die CO2-Intensit\u00e4t eines Portfolios reduziert werden. Welche Auswirkungen ein solcher Ausschluss hat, wollen wir am Beispiel des Schweizer Baustoffproduzenten Holcim aufzeigen. Mit nur zwei Prozent Gewicht im Schweizer Aktienindex SMI verursacht Holcim 80 Prozent der gewichteten CO2-Intensit\u00e4t aller SMI-Unternehmen. Der folgende Beitrag ist Teil einer Serie von Blog-Beitr\u00e4gen. Er st\u00fctzt sich auf die IFZ Sustainable Investments Studie 2021: Nachhaltige Fonds und Klimarisiken.(1)<\/p>\n","protected":false},"author":137,"featured_media":1069,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"1909,1889,1808,1800,1779,1760","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-1068","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sustainable-investments"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.5 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Was bringt der Ausschluss von CO2-intensiven Unternehmen? 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