{"id":121,"date":"2021-05-21T06:00:31","date_gmt":"2021-05-21T06:00:31","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/passive-nachhaltigkeitsfonds-und-die-gretafrage-der-gebuehren\/"},"modified":"2026-02-11T14:54:12","modified_gmt":"2026-02-11T13:54:12","slug":"passive-nachhaltigkeitsfonds-und-die-gretafrage-der-gebuehren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/passive-nachhaltigkeitsfonds-und-die-gretafrage-der-gebuehren\/","title":{"rendered":"Passive Nachhaltigkeitsfonds und die \u00abGretafrage\u00bb der Geb\u00fchren"},"content":{"rendered":"\n

Verlangen nachhaltige Fonds h\u00f6here Geb\u00fchren? Diese Frage wird uns oft gestellt. In einer Serie von drei Blogs pr\u00e4sentieren wir ausgew\u00e4hlte Erkenntnisse zu m\u00f6glichen Kostenunterschieden zwischen nachhaltigen und konventionellen Fonds.[1] Im ersten Beitrag<\/a> zeigten wir, dass sich die durchschnittlichen Kosten aktiver nachhaltiger Fonds kaum von ihren konventionellen Pendants unterscheiden. Gilt diese Einsicht aber auch f\u00fcr passive Nachhaltigkeitsfonds im Vergleich zu passiven konventionellen Fonds? Wir fokussieren auf Publikumsfonds mit Schweizer Vertriebszulassung.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Autoren: Manfred St\u00fcttgen<\/a>, Brian Mattmann<\/a><\/p>\n\n\n\n

Aus heutiger Sicht \u2013 und im R\u00fcckblick \u2013 gewinnen wir zwei Erkenntnisse \u00fcber die Kosten passiv verwalteter Nachhaltigkeitsfonds:<\/p>\n\n\n\n

  1. Nachhaltige Passivfonds waren vor f\u00fcnf Jahren teurer als ihre konventionellen Pendants<\/strong><\/li><\/ol>\n\n\n\n
    \"aktienfonds-obligationenfonds\"
    Abbildung 1: Boxplot der \u00ablaufenden Kosten\u00bb passiv verwalteter nachhaltiger Anlagefonds (Quelle: IFZ Sustainable Investments Studie 2017, S. 62)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

    Abbildung 1 zeigt die Verteilung der \u00ablaufenden Kosten\u00bb von passiven Nachhaltigkeitsfonds aufgeteilt in Aktien- und Obligationenfonds.[2] Der linke Boxplot zeigt, dass die Bandbreite der \u00ablaufenden Kosten\u00bb passiver nachhaltiger Aktienfonds zwischen 0.21 und 0.85 Prozent liegt. Der Median liegt bei 0.42 Prozent.[3] Drei Viertel der Fonds weisen \u00ablaufende Kosten\u00bb aus, die tiefer liegen als 0.60 Prozent. Die rote Raute zeigt die durchschnittlichen \u00ablaufenden Kosten\u00bb europ\u00e4ischer Fonds gem\u00e4ss einer Morningstar-Studie.[4] Demnach bezahlen passive Aktienfonds-Investoren in Europa durchschnittlich 0.31 Prozent.<\/p>\n\n\n\n

    Wenn wir nun die Kosten nachhaltiger Passivfonds mit Schweizer Vertriebszulassung mit denjenigen Kosten aus besagter Morningstar-Studie vergleichen, entsteht eine Unsch\u00e4rfe, da die beiden Vergleichsuniversen nicht ganz artengleich sind. So bildet das Morningstar-Universum zum Beispiel passive Fonds aus ganz Europa ab. Diese Differenz relativiert sich allerdings dadurch, dass die von uns analysierten passiven Nachhaltigkeitsfonds 2017 mit einer Ausnahme europ\u00e4ische Fonds waren und in der Schweiz nur vertrieben wurden. Zudem bestand 2017 der Gesamtmarkt der Passivfonds praktisch ausschliesslich aus konventionellen Fonds, das passive Nachhaltigkeits-Offering betrug damals weniger als 3 Prozent.<\/p>\n\n\n\n

    Abbildung 1 illustriert, dass die durchschnittlichen Geb\u00fchren passiver Nachhaltigkeitsfonds deutlich h\u00f6her sind im Vergleich zum Gesamtmarkt aller Passivfonds. Drei Viertel der passiven Nachhaltigkeitsfonds verf\u00fcgten 2017 \u00fcber h\u00f6here Kosten als der Durchschnitt ihrer konventionellen Pendants. Wir haben damals \u2013 2017 \u2013 argumentiert, dass der Wettbewerb unter passiven Nachhaltigkeitsfonds noch gering ist und dies den wenigen Anbietern Spielraum bei den Geb\u00fchren gibt. Damals umfasste das Angebot in der Schweiz erst 29 passive Nachhaltigkeitsfonds. Seit 2017 hat sich die Angebotslandschaft allerdings grundlegend ver\u00e4ndert, die seinerzeitige Erkenntnis zu den Fondsgeb\u00fchren trifft heute nicht mehr zu.<\/p>\n\n\n\n

    1. Heute sind passive Nachhaltigkeitsfonds gleich teuer wie konventionelle Passivfonds<\/strong><\/li><\/ol>\n\n\n\n

      Seit 2017 hat sich der Markt f\u00fcr nachhaltig Passivfonds enorm dynamisch entwickelt: Per Mitte 2020 umfasst das Angebot passiver Nachhaltigkeitsfonds 125 Fonds mit einem Volumen von CHF 52 Mrd. (2017: 29 nachhaltige Passivfonds mit AuM von CHF 8 Mrd.). In der IFZ Sustainable Investments Studie 2019 haben wir festgestellt, dass neu lancierte passive Nachhaltigkeitsfonds zu signifikant tieferen Geb\u00fchren angeboten werden als in den Vorjahren, die Kosten fallen.<\/p>\n\n\n\n

      \"entwicklung-laufender-kosten\"
      Abbildung 2: Die Entwicklung der durchschnittlichen laufenden Kosten nachhaltiger passiver Aktienfonds in Abh\u00e4ngigkeit des Lancierungsjahrs (Jahr 2019: Erstes Halbjahr, Quelle: IFZ Sustainable Investments Studie 2019, S. 98)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

      Abbildung 2 zeigt, dass die nachhaltigen passiven Aktienfonds, die 2016 lanciert wurden, durchschnittlich 0.58 Prozent (= 58 Basispunkte) kosteten. Diese Kosten unterscheiden sich deutlich von sp\u00e4ter lancierten Fonds: Die in der ersten H\u00e4lfte 2019 lancierten nachhaltigen passiven Aktienfonds weisen durchschnittliche Kostens\u00e4tze von 17 Basispunkten auf. Die Kosten passiver nachhaltiger Aktienfonds sind also umso tiefer, je sp\u00e4ter ein Fonds lanciert wurde. Neu lancierte Fonds werden zu deutlich geringeren Geb\u00fchren angeboten als die \u00e4lteren, bereits bestehenden passiv verwalteten nachhaltige Aktienfonds. Ergebnis: Die Kosten nachhaltiger Passivfonds gleichen sich den Kosten ihrer konventionellen Pendants an.<\/p>\n\n\n\n

      Fazit:<\/strong> Die Geb\u00fchren im Segment passiver Nachhaltigkeitsfonds sind \u00fcber die letzten f\u00fcnf Jahr stark gefallen. Heute unterscheiden sich die Kosten neu lancierter nachhaltiger Passivfonds kaum noch von ihren konventionellen Pendants. Es zeichnet sich also ein \u00e4hnliches Bild ab wie bei den aktiven Nachhaltigkeitsfonds im Vergleich zu den aktiven konventionellen Fonds \u2013 siehe den Blog-Beitrag 1<\/a>. Auch bei den Passivprodukten mag es Ausnahmen geben, zum Beispiel in gewissen Spezialsegmenten aufgrund h\u00f6herer Produktionskosten (etwa bei Low-Carbon-Indizes). Wir finden hingegen keine Evidenz mehr, dass nachhaltige Fonds systematisch eine Geb\u00fchrenpr\u00e4mie f\u00fcr ihre Nachhaltigkeitsanalyse absch\u00f6pfen.<\/p>\n\n\n\n

      Quellen:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

      [1] Die Beitr\u00e4ge st\u00fctzen sich auf die \u00abIFZ Sustainable Investments Studien\u00bb 2017 bis 2020 sowie fr\u00fchere Blog-Beitr\u00e4ge der Autoren. Die IFZ Sustainable Investments Studien sind gratis downloadbar: www.hslu.ch\/sustainable<\/a>. Die Studien werden von einer Vielzahl von Sponsoren<\/a> unterst\u00fctzt.<\/p>\n\n\n\n

      [2] Zur Methodik f\u00fcr die Berechnung der \u00ablaufenden Kosten\u00bb pro Fonds siehe \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2017\u00bb, S. 60f.<\/p>\n\n\n\n

      [3] Der Mittelwert liegt bei 0.45 Prozent.<\/p>\n\n\n\n

      [4] F\u00fcr passive Obligationenfonds weist Morningstar diese Kennzahl nicht aus, vgl. European Fund Expenses Are Decreasing in Percentage \u2013 But investors pay more in nominal values, http:\/\/www.morningstar.co.uk\/static\/UploadManager\/Other\/Morningstar%20European%20Cost%20Study%202016.pdf<\/a><\/p>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Bei einer passiven Fondsverwaltung setzt sich der Fondsmanager zum Ziel, einen vordefinierten Index m\u00f6glichst genau (\u00abpassiv\u00bb) nachzubilden. 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