{"id":1760,"date":"2024-02-28T17:10:36","date_gmt":"2024-02-28T16:10:36","guid":{"rendered":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/?p=1760"},"modified":"2026-02-11T14:54:13","modified_gmt":"2026-02-11T13:54:13","slug":"ausschluss-und-esg-integration-zwei-ansaetze-nachhaltiger-fonds-die-bald-nicht-mehr-genuegen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/ausschluss-und-esg-integration-zwei-ansaetze-nachhaltiger-fonds-die-bald-nicht-mehr-genuegen\/","title":{"rendered":"Ausschluss und ESG-Integration: zwei Ans\u00e4tze nachhaltiger Fonds, die bald nicht mehr gen\u00fcgen?"},"content":{"rendered":"\n

[1]<\/strong><\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Autoren: <\/strong>Manfred St\u00fcttgen<\/a>, Brian Mattmann<\/a><\/p>\n\n\n\n

Nachhaltige Fonds nutzen verschiedene Nachhaltigkeitsans\u00e4tze (=Nachhaltigkeitsstrategien bzw. ESG-Strategien), um ihre je eigenen Leistungsversprechen umzusetzen. Im September 2023 hat die AMAS f\u00fcr seine rund 200 Mitglieder eine neue freie Selbstregulierung f\u00fcr nachhaltige kollektive Kapitalanlagen in Kraft gesetzt, die auf diese Nachhaltigkeitsans\u00e4tze referenziert.[2]<\/a> Die Selbstregulation definiert, welche Nachhaltigkeitsans\u00e4tze konkret verwendet werden m\u00fcssen, um eine kollektive Kapitalanlage als nachhaltig bezeichnen zu d\u00fcrfen. Interessant dabei: nicht alle dieser ESG-Ans\u00e4tze gen\u00fcgen f\u00fcr sich allein betrachtet der AMAS-Definition nachhaltiger Kollektivanlagen. Mehr noch: die Regulierung k\u00f6nnte sich zuk\u00fcnftig weiter versch\u00e4rfen.<\/p>\n\n\n\n

Ausschlusskriterien und normbasierte Screenings haben sich als (Minimum-)Standards nachhaltiger Anlagen etabliert<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Abbildung 1 zeigt, wie h\u00e4ufig ESG-Ans\u00e4tze bei den 2\u2019155 Nachhaltigkeitsfonds mit Schweizer Vertriebszulassung verwendet werden.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung 1<\/strong>: ESG-Ans\u00e4tze von nachhaltigen Schweizer Publikumsfonds (n=2\u2019155)[3]<\/strong><\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Der Ausschluss von Investmentobjekten ist die h\u00e4ufigste ESG-Strategie von Nachhaltigkeitsfonds. 98 Prozent aller Fonds schliesst Unternehmen, Staaten oder andere Investmentobjekte aus ihrem Anlageuniversum aus. Dies kann einerseits aus wertebasierten Gr\u00fcnden erfolgen, z.B. wenn Unternehmen aus gewissen Sektoren wie der Alkohol- oder Tabakbranche exkludiert werden. Andererseits werden Investmentobjekte heute von 91 Prozent der Fonds einem normbasierten Screening unterzogen und aufgrund dessen aus dem Anlageuniversum ausgeschlossen. Solche Fonds schliessen Investmentobjekte aus, wenn diese gegen klar definierte Normen verstossen. In vielen F\u00e4llen dient der UN Global Compact als ein zugrundeliegender Normenkatalog.<\/p>\n\n\n\n

Ausschlusskriterien und ESG-Integration erf\u00fcllen die Anforderungen der AMAS an eine nachhaltige Kapitalanlage nicht hinreichend<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mit Blick auf nachhaltige Kollektivanlagen auf dem Schweizer Fondsmarkt hat der Branchenverband AMAS mit seiner neuen Selbstregulierung im letzten Jahr einen ersten Schritt zu mehr Transparenz und Standardisierung geleistet. Um diese Ziele zu erreichen, hat die AMAS in ihren selbstregulatorischen Vorgaben unter anderem explizit definiert, wann bei einem verwalteten Verm\u00f6gen ein Nachhaltigkeitsbezug vorliegt resp. wann nicht. Dazu verweist die AMAS ganz explizit auf die etablierten Nachhaltigkeitsans\u00e4tze. Als zentrales Kriterium definiert die Richtlinie, dass ein Fonds nicht<\/em> als nachhaltig bezeichnet werden darf, wenn ausschliesslich auf ausgew\u00e4hlte einzelne dieser Anlageans\u00e4tze Bezug genommen wird. Konkret d\u00fcrfen Fonds nicht<\/em> als nachhaltig bezeichnet werden, wenn lediglich gewisse Anlagen aus dem Universum ausgeschlossen werden oder wenn nur finanziell materielle ESG-Kriterien in die Finanzanalyse integriert werden.[4]<\/a><\/p>\n\n\n\n

Konkret bedeutet dies: Appliziert ein Fonds ausschliesslich Ausschl\u00fcsse oder ausschliesslich die ESG-Integration als Nachhaltigkeitsansatz, so qualifiziert dieser somit nicht<\/em> als Kollektivverm\u00f6gen mit Nachhaltigkeitsbezug. Solche Fonds d\u00fcrfen gem\u00e4ss Selbstregulierung nicht als nachhaltig bezeichnet oder positioniert werden.<\/p>\n\n\n\n

96 Prozent der nachhaltigen Fonds im Schweizer Vertrieb gen\u00fcgen der AMAS-Definition einer nachhaltigen Anlage<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pr\u00fcft man das Universum an Publikumsfonds auf dem Schweizer Fondsmarkt an den Vorgaben der AMAS-Definition, so ergibt sich eine interessante Einsicht (Abbildung 2). 94 Prozent aller Nachhaltigkeitsfonds auf dem Schweizer Markt f\u00fcr Publikumsfonds erf\u00fcllen die Mindeststandards der AMAS-Selbstregulierung. Demnach bringen 2\u2018033 Nachhaltigkeitsfonds mehrere der etablierten Nachhaltigkeitsans\u00e4tze zur Anwendung und stehen mit den AMAS-Anforderungen in Einklang.<\/p>\n\n\n\n

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Abbildung 2:<\/strong> Die Schweizer Nachhaltigkeitsfonds und ihre Alignierung mit den AMAS-Mindeststandards (in Anzahl Fonds, per 30. Juni 2023)[5]<\/strong><\/a><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Bei 122 Fonds erkennen wir hingegen von aussen nicht, dass die AMAS-Mindestkriterien erf\u00fcllt sind. Bei diesen Fonds ist von aussen nur erkennbar, dass sie gewisse Ausschlusskriterien verwenden \u2013 meist gest\u00fctzt auf ein normenbasiertes Screening \u2013 oder dass sie nur die ESG-Integration umsetzen.<\/p>\n\n\n\n

Wird die Selbstregulierung bald versch\u00e4rft?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die AMAS-Selbstregulierung k\u00f6nnte zuk\u00fcnftig eine zentralere Rolle einnehmen. Denn der Bundesrat hat per Mitte 2024 eine staatliche Regulierung angedroht, sollte die Finanzbranche den Standpunkt des Bundesrats bez\u00fcglich Greenwashing-Pr\u00e4vention nicht effektiv umsetzten. Da der Bundesrat sich zu einem prinzipienbasierten (Selbst-)Regulierungsansatz bekannt hat, k\u00f6nnte sich die Selbstregulierung der AMAS zuk\u00fcnftig versch\u00e4rfen. Konkret k\u00f6nnte die Branche zus\u00e4tzliche Nachhaltigkeitsans\u00e4tze definieren, mit denen sich die Nachhaltigkeitsziele \u2013 welche der Bundesrat in seinem Standpunkt explizit fordert \u2013 erzielen lassen. Die Nachhaltigkeitsans\u00e4tze m\u00fcssten dann an einem Nachhaltigkeitsziel ausgerichtet sein (z.B. mit Hilfe einer Positivselektion oder einem Best-in-Class-Ansatz) oder ein solches Ziel aktiv f\u00f6rdern (z.B. mit einer aktiven ESG-Engagement-Strategie auf Portfolioebene). Dann, und nur dann, d\u00fcrfte ein Fonds k\u00fcnftig noch als nachhaltig bezeichnet werden.<\/p>\n\n\n\n

Ein Knackpunkt d\u00fcrfte zudem sein, inwiefern ausl\u00e4ndische Nachhaltigkeitsfonds von einer schweizerischen Versch\u00e4rfung betroffen w\u00e4ren. Die Branche d\u00fcrfte daf\u00fcr pl\u00e4dieren, dass die Selbstregulierung weiterhin als miterf\u00fcllt gilt, wenn ein Fonds einer vergleichbaren ausl\u00e4ndischen Regulierung unterliegt \u2013 wie z.B. der europ\u00e4ischen Regulierung. Was sicher ist: die Anforderung an Nachhaltigkeitsfonds d\u00fcrfte auch in der Schweiz steigen. <\/p>\n\n\n\n

Fazit<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die g\u00e4ngigen Nachhaltigkeitsans\u00e4tze sind bei kollektiven Kapitalanlagen wesentlich, um einen Fonds als \u00abnachhaltig\u00bb zu positionieren. In der Vergangenheit gen\u00fcgte es oft, dass ein Fonds beispielsweise eines oder mehrere Ausschlusskriterien nutzte. Die Selbstregulierung der AMAS hat die Anforderungen an nachhaltige Fonds erh\u00f6ht. Die ausschliessliche Applizierung von entweder nur Ausschl\u00fcssen oder nur einer rein finanziellen ESG-Integration gen\u00fcgen dieser Anforderung heute nicht mehr. Diese AMAS-Anforderungen k\u00f6nnten zuk\u00fcnftig weiter versch\u00e4rft werden, um eine staatliche Regulierung zu nachhaltigen Anlagen zu verhindern. Denkbar ist die Festlegung weiterer ESG-Ans\u00e4tze, die ein Nachhaltigkeitsfonds zwingend anwenden muss, um den bundesr\u00e4tlichen Standpunkt zur Pr\u00e4vention von Greenwashing bei nachhaltigen Anlageprodukten zu gen\u00fcgen. Inwiefern sich eine solche Versch\u00e4rfung auf die Positionierung und letztlich auf den Inhalt von Nachhaltigkeitsfonds in der Schweiz auswirken wird, bleibt offen.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a> Der Blog-Artikel st\u00fctzt sich auf die \u00abIFZ Sustainable Investments Studie 2023: Nachhaltige Fonds und soziale Verantwortung\u00bb, verf\u00fcgbar unter https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable<\/a>. Die Studie wurde dankend unterst\u00fctzt von: Goldman Sachs Asset Management, Robeco, Z\u00fcrcher Kantonalbank, DWS, Graub\u00fcndner Kantonalbank, Natixis Investment Managers, UBS, Vanguard, abrdn, AllianceBernstein, Amundi Asset Management, Candriam, Generali, INOKS Capital, iShares by BlackRock, Lombard Odier Investment Managers, Morningstar, OLZ, PGIM Investments, Schroders, Inrate, Thurgauer Kantonalbank und Investment Navigator.<\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a> Vgl. Asset Management Association Switzerland (AMAS) (2022). Selbstregulierung zu Transparenz und Offenlegung bei Kollektivverm\u00f6gen mit Nachhaltigkeitsbezug vom 26. September 2022. Zugriff am 21.02.2024. Verf\u00fcgbar unter: https:\/\/www.am-switzerland.ch\/de\/regulierung\/selbstregulierung-standard\/sustainable-finance<\/a><\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a> Vgl. St\u00fcttgen\/Mattmann (2023). IFZ Sustainable Investments Studie 2023: Nachhaltige Fonds und soziale Verantwortung, S. 29. Verf\u00fcgbar unter: https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/<\/a><\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a> Asset Management Association Switzerland (AMAS) (2022). Selbstregulierung zu Transparenz und Offenlegung bei Kollektivverm\u00f6gen mit Nachhaltigkeitsbezug vom 26. September 2022. S. 2. Zugriff am 21.02.2024. Verf\u00fcgbar unter: https:\/\/www.am-switzerland.ch\/de\/regulierung\/selbstregulierung-standard\/sustainable-finance<\/a>. Die SVVK-ASIR Ausschlussliste wird durch den Schweizer Verein f\u00fcr verantwortungsvolle Kapitalanlagen (SVVK-ASIR) festgelegt und prim\u00e4r von Schweizer Pensionskassen verwendet.<\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a> Vgl. St\u00fcttgen\/Mattmann (2023). IFZ Sustainable Investments Studie 2023: Nachhaltige Fonds und soziale Verantwortung, S. 33. Verf\u00fcgbar unter: https:\/\/hub.hslu.ch\/sustainable\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Privaten Investoren werden im Schweizer Markt 2’155 nachhaltige Publikumsfonds offeriert. Das Hauptmerkmal dieser Fonds sind deren Nachhaltigkeitsans\u00e4tze. Zwei ausgew\u00e4hlte Ans\u00e4tze \u2013 Ausschlusskriterien und ESG-Integration \u2013 werden am h\u00e4ufigsten genutzt. Als \u00abStand-alone\u00bb-Kriterien gen\u00fcgen diese Ans\u00e4tze aber nicht mehr, um einen Fonds als \u00abnachhaltig\u00bb zu bezeichnen: zumindest, wenn man diese Fonds an der Selbstregulierung des Branchenverbands Asset Management Association Switzerland (AMAS) misst.<\/p>\n","protected":false},"author":137,"featured_media":1770,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"on","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"115,123,1333,111,105,108","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[8],"tags":[17,15,19,14,16],"class_list":["post-1760","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sustainable-investments","tag-esg","tag-nachhaltigkeit","tag-regulierung","tag-sustainability","tag-trends-in-sustainability"],"acf":[],"yoast_head":"\nAusschluss und ESG-Integration: zwei Ans\u00e4tze nachhaltiger Fonds, die bald nicht mehr gen\u00fcgen? 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