Die Notfallklinik bleibt noch lange offen!

von Prof. Dr. Maurice Pedergnana
Dozent und Studienleiter am Institut für Finanzdienstleistungen Zug IFZ 

Spanien ist in dieser Woche als Schuldner zwar zurückgestuft, aber gerade noch als kreditwürdig eingeschätzt worden. In der entsprechenden Ratingkategorie «BBB» befinden sich auch schweizerische Schuldner wie die global tätigen Konzerne Glencore und Holcim sowie grössere Firmen wie Implenia und Sulzer. Mit der Ratingnote wird ausgesagt, dass einer von 50 Schuldnern in den kommenden fünf Jahren seine Schulden nicht mehr mit Zinsen bedienen respektive durch Rückzahlung tilgen wird können. Dort, wo eine schlechtere Ra tingnote «BB–» vergeben wird, ist es bereits einer von fünf, der in üble Finanzierungsschwierigkeiten gerät. Das sind dann spekulative Ramschpapiere, meilenweit entfernt von einem Schuldner wie der Eidgenossenschaft und der Zürcher Kantonalbank mit ihrem «AAA» oder Nestlé mit ihrem «AA+».

Letztere gelten zwar als extrem sicher, aber ebenso als extrem unrentabel. Deren fünf- oder zehnjährige Anleihen werfen angesichts der Inflationserwartungen eine negative Realrendite ab, das heisst, der reale Kaufkraftverlust dürfte bei einer tiefen Inflation zwischen 5 und 10 Prozent liegen. Nimmt man die Teuerung von Immobilienobjekten in den letzten Jahren als Referenz, dürfte der reale Wertverlust höher liegen. Dem Anleger muss die Entscheidung zwangsläufig schwerfallen: Soll er sein Geld einem «todsicheren» Schuldner anvertrauen und dabei realen Wertverlust erzielen oder soll er es einem soliden Unternehmensschuldner anvertrauen, wo die Risikoprämie derzeit den drohenden Wertverlust ungefähr aufwiegt, aber nichts zur Wertsteigerung beiträgt? Oder soll er mit spanischen Staatsanleihen zocken?

Interesse geweckt?
Lesen Sie weiter -die gesamte Kolumne von Prof. Dr. Maurice Pedergnana aus der Zentralschweiz am Sonntag finden Sie hier

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Wann & Wo?
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Dienstag, 22. Mai 2012 von 18.15 bis 20.15 am IFZ in Zug (2 Gehminuten vom Bahnhof)

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